中新網(wǎng)4月6日電 最新一期《證券市場周刊》載文指出，在固定匯率制度下，匯率風(fēng)險實際上是由國家來承擔(dān)的，匯率靈活性增強之后，匯率波動的風(fēng)險增加，但風(fēng)險將更多地由企業(yè)與個人來承擔(dān)。這對建立匯率風(fēng)險控制體系、提高國家對匯率風(fēng)險監(jiān)控能力提出了現(xiàn)實的需求。這包括兩個層面：國家整體以及企業(yè)與個人所面臨的匯率風(fēng)險。
中國應(yīng)該建立完善的監(jiān)控體系，及時把握企業(yè)及國家整體所面臨的外匯風(fēng)險，包括外匯不同期限、不同幣種的凈頭寸以及外匯資產(chǎn)與負債期限間的配合。建立有效的全國性電子化監(jiān)管系統(tǒng)將有利于當(dāng)局提高監(jiān)管效率，并降低監(jiān)管成本。
目前中國相當(dāng)部分微觀經(jīng)濟主體的經(jīng)濟行為未能完全市場化，自我約束機制薄弱，風(fēng)險意識不強。金融系統(tǒng)與企業(yè)均未建立完善的匯率風(fēng)險內(nèi)控制度，對匯率波動的承受能力有限。因此，人民幣匯率靈活性增強的另一個重要準(zhǔn)備是微觀經(jīng)濟體對匯率風(fēng)險的自主防范意識與能力的增強。監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)從制度上加強他們應(yīng)對匯率波動風(fēng)險的監(jiān)測與評估能力，提高他們的內(nèi)部風(fēng)險控制水平。
加強監(jiān)管有助于微觀主體風(fēng)險控制能力的提高。政府當(dāng)局可以使用加強監(jiān)管的手段控制金融系統(tǒng)的匯率風(fēng)險，在監(jiān)管過程中增加針對金融機構(gòu)匯率風(fēng)險的監(jiān)管內(nèi)容。
首先，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該及時了解銀行體系及企業(yè)中外匯資產(chǎn)與負債的幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)，對其外匯資產(chǎn)負債表進行嚴密的監(jiān)控，并且利用監(jiān)管手段對一些指標(biāo)進行控制，使得整體匯率風(fēng)險維持在一定的范圍內(nèi)。
其次，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)在監(jiān)管過程中通過一定的監(jiān)管手段督促銀行與企業(yè)建立并完善內(nèi)部風(fēng)險控制系統(tǒng)，對他們的外匯風(fēng)險控制系統(tǒng)進行考評。這些監(jiān)管手段將迫使銀行與企業(yè)提高自身對外匯風(fēng)險分析能力(外匯資產(chǎn)質(zhì)量、流動性以及資產(chǎn)負債幣種、期限的搭配情況等等)，以及他們通過市場手段應(yīng)對匯率波動的能力。
能否建立全面、妥善的外匯風(fēng)險控制系統(tǒng)不僅對匯率轉(zhuǎn)型能否成功十分重要，它也是一國在國際化趨勢中實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定的基礎(chǔ)。然而，外債風(fēng)險近來呈現(xiàn)加大的趨勢。主要體現(xiàn)在短期外債增長較快以及借債主體的民間化這兩個方面。同期短期外債占外債余額的比重已經(jīng)由1998年的12%上升至45%，明顯偏高。而一些經(jīng)歷了東南亞危機的國家在危機之前的短期外債也不外乎是這一水平。在中國的登記外債余額中，國務(wù)院部委借入的主權(quán)債務(wù)占的比例已經(jīng)由2003年二季度的34.2%下降至2004年三季度的18.8%；中資金融機構(gòu)債務(wù)余額比重由24%上升至36%；境內(nèi)外資金融機構(gòu)債務(wù)余額的比重由13%上升至18%。這些變化顯示更多的外債已經(jīng)由非公共部門所借，這對國家外匯風(fēng)險監(jiān)控水平的提高提出了更高的要求。
人民幣匯率靈活性的增強將使外匯資產(chǎn)與負債在幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)方面的匹配情況更加復(fù)雜，從而增加我國將面臨的外匯風(fēng)險。因此，為應(yīng)對人民幣匯率制度的改革，在宏觀與微觀兩個層次上建立全面有效的外匯風(fēng)險監(jiān)控、評估與控制體系非常重要。
在改革匯率前，建立足夠深度與流動性的外匯交易市場、制定與新匯率制度相適應(yīng)的外匯市場干預(yù)制度、尋找新的“名義錨”，并建立與之相適應(yīng)的新的貨幣政策框架、建立外匯風(fēng)險的監(jiān)控和管理體系，將是一個國家向靈活匯率制度轉(zhuǎn)變的非常重要的準(zhǔn)備措施。對于我國來說，扎實地做好這四方面的準(zhǔn)備工作是人民幣匯率制度調(diào)整、實現(xiàn)向靈活匯率制度轉(zhuǎn)變能否成功的重要決定因素。由于這些制度建設(shè)在某種程度上與人民幣匯率靈活性相輔相成。因此，在這些制度性建設(shè)取得初步進展之后，小幅度的放開人民幣匯率浮動的區(qū)間將有助于推動這些制度性建設(shè)。(哈繼銘 范維維)
