黃金大漲凸顯投資誘惑力 既有機會又存風險

　　黃金自7月底以來的漲勢不僅一刻都未停息，周二美國時段金價再創歷史新高1276.1美元，凸顯其對于全球投資者無與倫比的誘惑力。近段時間以來，不僅投資風險資產有所收益，大宗商品以及避險資產均受到市場青睞。如果說投資者因近期一些良好的經濟數據而選擇進入風險市場博取超額利潤，那么貴金屬的一騎絕塵也是匪夷所思。從另一個側面來說，最近全球經濟的動態表現出了兩面性，既有機會又存風險。

　　各國政策頻出 機會與風險共存

　　近期全球各國頻繁推出各種各樣的政策，一時間令市場難以適應。一些投資者可能在其中看到有利于經濟的機會，因此將資金投向風險資產；一些投資者看到的卻是經濟頑疾依然沒有得到妥善解決，因此將資金投向避險資產。這便導致了各種資產價格齊漲景象。

　　前段時間奧巴馬高調推出的政策便是這樣。樂觀者認為這些計劃無疑將為美國經濟帶來實質性的利好，至少在短期內這些政策能夠為美國提供為數不少的就業崗位，這一點足以令人們對后市經濟抱有希望；但對于悲觀者來說，這些政策不僅要受到國會以及選民的抵制，更可能的是如果前期規劃沒有做好，便不能為美國帶來可持續的發展。

　　同樣的分歧在巴塞爾III中也有體現。這個新的協議當然會對銀行未來的安全性提供一定的保障，再發生類似2007年次貸危機的可能性有所減小。但事實上很多銀行在短時間內不可能達到新的資本金要求，這個新的巴塞爾協議并未得到大多數銀行的支持。正如歐洲央行行長特里謝所言，新的資本金率遠遠不能達到保護銀行與市場的要求。換句話說，這無疑是給經濟一個拖延時間的機會。

　　新高之后黃金何去何從

　　從近期各國國債收益率來看，避險情緒確實有所減弱，但不能排除國債價格漲勢過高有所回調。不可否認的是，對于全球經濟抱有悲觀情緒的投資者大多數都涌向了貴金屬市場。因此判斷未來經濟是否走向復蘇至關重要。

　　從近來各國經濟數據來看，確實在大多數時候都呈現出活力充沛的跡象，只是一些引發經濟危機的問題并未得到實質性的解決，不過全球各國也在做著各種各樣的努力。各國實施的政策必須有足夠的資金配合。美聯儲是否再次開啟印鈔機還要看未來幾個月美國就業市場的情況，但之前為救市而投入到市場的資金正在醞釀一輪通脹。

　　中國8月份CPI已高達3.5%，這讓為數眾多的經濟學家加入到要求央行加息的陣營，因此流入黃金市場的資金可能部分基于規避通脹的原因。如若中國央行在目前有所動作，勢必對全球市場形成難以預估的影響。而近日來人民幣的升值速度以及昨天盤中一些商品期貨的放量下跌都預示著央行近期必然有所動作。而在四季度央行加息勢必拖累黃金的消費以及侵吞資金面資金，無論是對中國股市還是中國黃金市場都是一個沉重的打擊；加之中國又是黃金消費大國，這對黃金的漲勢肯定會形成消極影響。

　　但在這之外我們很難看到對黃金有不利影響的重要因素。雖然歐洲二季度經濟數據一個比一個好，但事實上這多半受益于歐元在二季度的羸弱。目前歐元又進入上升通道，歐元兌美元臨近于1.30的重要關口，這將對歐洲經濟形成不利影響。因此我們認為后市可能不會再存在經濟數據異常堅挺的情形。

　　此外，ETF中長線基金再次出現雙向加倉的攻擊態勢，因為1260美元一線有過深入回調，在觸摸1300美元前，黃金理論上不會再有30美元以上的回調。

　　在投資上，我們建議黃金還是以做多為主，白銀后市可能表現強于黃金。 (龔山強)