債市收益率重歸陡峭化

　　8月2日，銀行間債券市場收益率呈現短端平穩、長端上行，中長端上行尤為明顯的局面，債市收益率曲線重歸陡峭化。

　　總體來說，上周債市收益率曲線呈現整體上移，中長端上翹加劇的態勢。周一到周五，5年期國債收益率從2.64%上漲至3.67%，10年期國債從3.28%上漲至3.30%，15年國債從3.62%上漲至3.65%；10年、15年期金融債各上漲2BP，到了3.58%和3.93%的水平。5年期AA+中票收益率也上漲4BP,由4.07%上漲到4.11%。

　　筆者認為，造成這種局面的原因主要在于：其一，雖然經濟增速放緩，對債市起到利好的基本面支撐，但是由于近期股市的強勢反彈，導致部分債市資金回流股市，致使近期出現了收益率曲線整體上移的現象，這也基本符合債市、股市之間的“蹺蹺板效應”；其二，8月9日光大IPO開始網下申購，凍結的一部分資金也會對近期資金面有一定的影響；其三，市場對CPI高位的預期也是債市收益率一路上行的主要因素。下周三即將公布7月份CPI數據，多位業內專家表示，由于受洪澇災害和翹尾效應等諸多因素的影響，7月CPI將創下年內新高，達到3.2%-3.3%左右。其四，已經公布的7月份PMI達到51.2，反映經濟總體仍是在擴張的，而盡管PMI有所回落，但其傳導到下游市場尚需一段時間。

　　短期來看，債市收益率仍將以上行為主，建議交易機構仍以短期債券操作為主；但由于經濟增速放緩的基本面的影響，債市收益率整體上行幅度應該是可控的，交易性機構也可從事中長期債券的短線操作業務。 　□濰坊農信 李文強