壓力測試“太簡單”歐洲銀行業再融資壓力重

　　大部分歐洲銀行安然無恙地度過了壓力測試。“后測試時期”的歐洲銀行將不得不直面一項更嚴峻的挑戰：大量債券到期在即，何處覓再融資渠道？

　　如果歐洲銀行無法吸引債券市場，它們將很難發放長期貸款幫助企業再融資。與美國不同，由于歐洲大部分公司都依賴于銀行融資，歐洲經濟復蘇將很可能因此而面臨“貧血”的危險。

　　大量債券到期在即 再融資需求激增

　　上周五公布的壓力測試結果并不壞：91家銀行中僅有7家未通過測試。歐盟各國政府希望壓力測試結果能夠撫慰市場對歐洲銀行業的憂慮，為銀行打開融資市場，以此鼓勵投資者購買銀行債券。

　　在此之前，歐洲銀行面臨批發融資市場的艱難處境，越來越多的銀行正轉向歐洲央行要求貸款。

　　以葡萄牙為例，根據該國中央銀行上周發布的數據，該國銀行自今年6月以來從歐洲央行(ECB)借款創歷史新高，達402億歐元(約合519億美元)，這一數字在今年5月僅為358億歐元。而西班牙銀行向ECB要求的借款也激增到1350億歐元，同樣達到歷史新高，遠高于兩個月前的900億歐元。

　　全球銀行尤其是歐洲銀行，正面臨債券即將到期而不得不再融資的挑戰。英格蘭銀行在上周發布的半年度金融穩定報告中警告，今后3年內全球債權人將有高達5萬億美元的資金到期。而這一問題在法國、德國和意大利尤其嚴峻，因為這些國家銀行將不得不再融到比往年更多的資金。

　　國際貨幣基金組織(IMF)也預計，將有8770億歐元的歐元區銀行債務今年到期，7710億歐元明年到期，以及714億歐元將于2012年到期。

　　就像一些分析師認為的那樣，壓力測試這一挑戰“太簡單”，歐洲銀行面臨的真正測試應該是這些銀行能否在市場上以合理的成本進行融資，從而在經濟中發揮正常的作用。

　　歐洲銀行的融資市場一度弱不禁風。西班牙最強健的銀行之一——BBVA銀行，上周不得不為賣出20億歐元的債券而支付高昂的利率溢價。巴克萊資本一位分析師認為，這樁高價交易是在提醒“融資仍然是這一行業巨大的結構性挑戰”。

　　曾經的融資渠道漸行漸遠

　　融資短缺的現象也折射出美國貨幣市場基金的愛好正在發生轉變，RBS在最近一份報告中指出。這些基金從歷史上看，一度作為歐洲銀行穩定的現金源。但某種程度上由于美國出臺了新的監管規則，它們也不得不丟棄了風險偏好，與歐洲銀行漸行漸遠。而在全球規則懸而未決之時，歐洲銀行的另一大流動性供應者——保險公司，也將面臨持有銀行債權時更高的資本金要求。

　　“批發融資市場對銀行而言，可能在一段很長的時期內都將變得更昂貴，同時也更不可靠。”RBS分析師在報告中表示，“本質上，歷史上作為銀行資金來源的渠道，不是消失了就是被遏制了。”

　　而債券到期后的再融資，并不是歐洲銀行所面臨的唯一挑戰。由國際銀行業監管者提議的一項被稱為“凈穩定資金比率”的新流動性規則要求，銀行在資產組合中應持有更多的長期穩定資金，如存款和長期債券等。一些分析師預計，這項要求將迫使歐洲銀行籌集數萬億歐元的新資金。

　　歐洲銀行也一直在苦苦尋求其他融資渠道。最先想到的當然是零售存款，銀行自然也樂此不疲——這比發行債券更便宜，而客戶也很少在不同銀行間轉存。

　　這導致歐洲銀行業正掀起一股存款競爭熱潮。根據《華爾街日報》援引行業專家的話稱，如西班牙桑坦德銀行等一些銀行，正試圖以高達4%的存款利率來吸引英國的存款者，遠遠高于同業，這無形中推高了整個銀行業的融資成本。

　　英格蘭銀行也提醒同行：不要以為可以通過吸引新的存款就能填補融資空缺。

　　銀行業的資金缺口也讓歐洲的經濟復蘇面臨“貧血”的危險。根據ECB的數據，與80%的美國企業依賴資本市場融資截然相反的是，歐元區非金融業企業的債券融資70%都依賴銀行信貸。

　　經濟學家警告，歐洲銀行的融資困境將在今年下半年影響到整體經濟復蘇，除非市場對銀行業的信心再度恢復。鑒于此，一些預測歐洲經濟走勢的分析師最近也下調了2010年下半年和2011年的經濟增長預期。 （嚴婷）