專家：人民幣升值未必能抑制輸入性通脹

　　自2005年7月啟動人民幣匯改以來，人民幣升值幅度已超過20%。專家認為，盡管匯率變動對一國物價具有傳導效應，但近年來匯改政策對我國實際物價影響較為有限，升值并不意味著必然將緩解輸入性價格上漲壓力。

　　升值不一定抑制通脹

　　社科院世界經濟與政治研究所副研究員張斌認為，匯率政策是一種有效的調整國內物價水平的工具。我國工業部門在本國經濟結構中所占比重相當大，由于工業品基本是貿易品，貨幣匯率的升值或貶值會直接影響工業品價格，匯改政策會對大部分商品價格產生影響。另外，近年來我國物價波動更多表現在食品價格，而食品價格一般是需求穩定、供給不穩定。短期來看，食品價格更受原材料成本影響，而后者實際上由大宗商品價格和基礎商品價格來決定，兩者價格都受到匯率波動的影響。

　　湘財證券分析師劉宏毅認為，目前市場上一種支持人民幣升值的理由在于緩解輸入性通脹。但上一輪物價上漲經驗表明，我國物價水平更多是與國內總需求有關，而輸入性通脹對物價上漲影響較小。我國上一輪CPI走勢領先于PPI，表明外部價格傳導并不是物價上漲主要因素，靠人民幣一次性升值解決輸入性通脹壓力不合情理。

　　分析人士指出，升值理論上能夠減輕輸入型通脹壓力，但這并不是人民幣升值的動力和原因，最多只能看作是結果。從實踐來看，本幣升值能在多大程度上抑制通脹并無定論。例如，在日元上世紀80年代開始的漫長升值歷程中，1985-1995年日元升值雖然較快，但本國通貨膨脹并沒有表現出下降趨勢，而是逐漸抬高。這與日本當時快速增長的經濟和內需有關。這說明升值能否緩解一國通脹壓力，不光受制于升值幅度和時間等因素，更主要還是取決于國際和國內的宏觀經濟、流動性等情況。

　　另有專家指出，在傳統經濟發展過程中，利率對需求變動的影響最大。隨著我國經濟外向度的不斷提高，這要求更多考慮匯率在調節國內需求以及通脹率方面的影響。匯率對下半年物價影響有限

　　張斌指出，今年我國匯率升值幅度不會很大，應該在2%-3%左右。由于央行的“內部均衡、外部均衡、金融市場穩定”三個目標依然很明顯，再加上下半年我國經濟處于一個下行趨勢。在匯率浮動很小的現實情況下，匯率對我國下半年物價的影響也是十分有限的。

　　東莞證券發布的研究報告認為，匯率傳遞效應是指名義匯率變動對一國貿易品的進出口價格和國內物價水平的影響程度。實證研究表明，匯率變動對進口品價格的傳導效果最大，對生產者價格的影響次之，對消費者價格的傳導效果最小。

　　6月份我國CPI同比上漲2.9%，比上月回落0.2個百分點。張斌表示，當前我國通脹壓力有所緩和，但這與人民幣升值預期的關系應該不大，而更多是受國內信貸政策、房地產調控等因素的影響。(記者 韓曉東 陳瑩瑩)