積極化解流動性過剩的沖擊

　　全球范圍的流動性過剩是因為美元泛濫所造成的，而在控制美元供給數量這個問題上，中國政府幾乎可以說是無能為力的，因為這個問題的有效解決將取決于國際貨幣體系的改革。

　　在2008年全球金融危機爆發以后，為了不讓世界經濟從衰退走向蕭條，各國政府幾乎無一例外地采取了擴張性的貨幣政策，結果在危機發生后，通貨的供給不但沒有收縮，反而進一步擴張了，于是，便有了今天我們所看到的、危機背景下的流動性過剩問題。

　　面對這樣的流動性過剩，人們開始呼吁政府采取緊縮性的貨幣政策來預防可能發生的通貨膨脹。但是，就像大蕭條的經驗所表明的那樣，在經濟尚未走出衰退之前，任何緊縮性的貨幣政策都將帶來災難性的后果。不錯，就像凱恩斯早就指出的那樣，在危機時期貨幣政策是無效的，因為危機時期整個社會是缺乏貨幣需求的(包括消費需求和投資需求，更不用說投機需求了)。但是，整個社會缺乏貨幣需求，并不意味著宏觀管理當局可以采取緊縮性的貨幣政策，為了防止資產負債表的惡化、振奮市場的信心，必須采取擴張的貨幣政策予以激勵。既然在危機與衰退時期需要有充足的流動性來防止經濟走向蕭條，那么解決問題的方法就一定不是緊縮，而是尋找更加可行的渠道把可能流向房產市場的資金引向對經濟長期增長有利的生產和投資領域。比如鼓勵境內外優秀的企業到中國的股票市場上市，盡快開放創業板股票市場等。

　　(作者為復旦大學世界經濟研究所所長)