“如果說去年這時候房地產(chǎn)開發(fā)商的資金鏈只能打30分的話，現(xiàn)在總體狀況應(yīng)該可以打到70分了。”莫尼塔投資分析師王沛表示。

　　一年以來，房地產(chǎn)開發(fā)商的手頭還沒有像現(xiàn)在這么寬綽過。加上4月14日方興地產(chǎn)與中行簽訂200億元授信協(xié)議，今年地產(chǎn)商獲得100億元規(guī)模以上的授信總額便已達(dá)到880億元之巨。加上小規(guī)模的授信，目前地產(chǎn)商銀行授信早已突破千億元。

　　不過銀行授信畢竟與實(shí)際拿到的資金還有出入，何況一季度的信貸井噴未必會持續(xù)下去，開發(fā)商的資金來源還需頗費(fèi)思量。幸好，在信貸即將“稍息”，債券“原地立正”的狀況下，第三板斧股權(quán)融資即將“出列”。

　　“隨著資本市場的好轉(zhuǎn)，饑渴已久的房地產(chǎn)商新一輪的股權(quán)融資大潮將在隨后來臨。”一位地產(chǎn)研究員預(yù)測。

　　融資壓力猶存

　　隨著天量信貸的開閘和一季度銷量的持續(xù)旺盛，開發(fā)商迎來了久違的內(nèi)外部融資兩股暖流交匯。

　　“目前開發(fā)商的資金狀況環(huán)比來看已經(jīng)大大改善，到位資金從去年10月份開始就在持續(xù)反彈。”王沛表示，如果將開發(fā)貸款增速和新開工面積增速之間的差值作為衡量地產(chǎn)商資金鏈的指標(biāo)，這個指標(biāo)自去年10月份到今年2月份一直處于上行的趨勢中。

　　而根據(jù)一位房地產(chǎn)股研究員的分析，在去年緊張的氣氛下，現(xiàn)金流狀況良好的公司股價比資金吃緊的公司走勢明顯要好，然而從去年11月份開始，隨著銷售情況的見底和破產(chǎn)之虞的解除，資本市場這種對資金風(fēng)險的擔(dān)憂已經(jīng)開始緩解。

　　不過銀行的“善門”能開多久尚不確定，但從以往的慣例來看，開發(fā)商的神經(jīng)還需要緊繃起來。

　　一位銀行人士表示，一般來說，銀行的放貸高峰期處于一季度。而根據(jù)國務(wù)院政府工作報告，今年信貸總量目標(biāo)是5萬億元以上。而一季度新增信貸就已經(jīng)達(dá)到了4.58萬億元，占到全年信貸目標(biāo)總量的92%。

　　“考慮到去庫存化結(jié)束之初和財政政策相關(guān)項目上馬初期是資金需求的峰值，而票據(jù)融資比例則可能面臨銀行投放意愿減弱和政府監(jiān)管加強(qiáng)的影響進(jìn)一步降低，因此預(yù)期二季度的信貸總量將出現(xiàn)逐月下降趨勢。”長江證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李冒余指出。

　　莫尼塔首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘇暢的看法稍微樂觀，他認(rèn)為二季度的信貸增量還會比較強(qiáng)，到三季度才會出現(xiàn)收緊信貸的信號。同時，開發(fā)貸款的收緊會比整體信貸稍晚一些。

　　另一方面，密集的信貸顯然還不足以讓開發(fā)商徹底解渴。香港地產(chǎn)大鱷新鴻基最近表示，將會推遲一年償還銀行貸款；剛剛獲得投資機(jī)構(gòu)踴躍參與增發(fā)的云南城投還沒有來得及慶祝，便再度伸手向大股東借款20億元；而去年吃了短期融資券甜頭的中大股份則表示，將會繼續(xù)申請短期融資券支持房地產(chǎn)開發(fā)。

　　更讓開發(fā)商們感到尷尬的是，在地方稅務(wù)機(jī)構(gòu)的欠稅大戶黑名單上，地產(chǎn)企業(yè)總是名列前茅，從一定程度上也顯示開發(fā)商的拮據(jù)狀況依舊。

　　“盡管近期銷售額強(qiáng)勁，內(nèi)地開發(fā)商面臨的融資壓力仍未得到緩解，開發(fā)商還存在很大的現(xiàn)金流壓力。”UBS瑞銀分析師王震宇表示。