從7月份至今，已有包括濱江、綠城、萊茵置業等浙江房企，以及保利、萬科、金地等在內的60多家房企發布或預告了半年業績。

　　今年股市、樓市雙雙低迷，曾經在滬深大盤連續充當領漲旗手的房地產板塊風光不再，雖然在近期陸續出爐的房產上市公司半年報及業績預告中，銷售業績和盈利狀況大多數看上去挺風光，但是現金流卻普遍不容樂觀，后市的風險為接下來的年報敲響了警鐘。

　　浙江房企板塊：

　　利潤大幅增長

　　濱江集團上市僅2個月，其凈利潤的增長幅度名列目前已公布半年業績的房產上市公司首位。在7月24日濱江發布的上市以來的首份半年報中顯示：今年上半年實現營業收入13.01億元，同比增長達到852.2%；實現凈利潤3.27億元，去年同期凈利潤虧損約182.3萬元(2007年度凈利潤4.56億元。記者注)；實現每股收益0.7元。收益的主要來源為金色海岸項目的結算。

　　隨后，萊茵置業(000558)于7月26日發布2008年半年報，上半年主營業務收入為5.72億元，比去年同期增長38.38%；但凈利潤為4308萬元，同比減少了20.16%；基本每股收益0.1097元。由于今年上半年，對客戶的賠償支出大幅增加，萊茵置業營業外支出增加20余倍。為此萊茵置業伸手向大股東及其子公司借用了7744萬元。

　　廣宇集團(002133)發布的上半年業績公告則顯示，上半年實現營業總收入2.71億元，同比增長260.85%；凈利潤5663.22萬元，同比增長461.99%；基本每股收益0.11元。廣宇之所以營業總收入、營業利潤、凈利潤均實現了較大幅度增長，主要原因是報告期內結轉銷售收入比上年同期有大幅提高。

　　港股的綠城中國(3900.HK)，日前也發布了公告，表示上半年房地產銷售額總計人民幣78億元，較上年同期增長53%。這一銷售額已高于公司早先所定上半年的銷售額目標，但約為全年銷售額目標的三分之一。為避免公司現金流緊張，綠城中國還計劃通過與其他開發商或公司建立合資企業來收購新的地塊以備將來開發。

　　此外，浙江廣廈、新湖中寶、以及來自紹興的臥龍地產(600173)，也分別發布了業績預告。其中廣廈預計上半年凈利潤同比增長50%以上；新湖中寶預計凈利潤同比增長320%~420%；臥龍地產由于去年實施資產重組，主營業務由水泥轉向房地產開發經營，目前經營狀況良好，預計上半年業績較去年大幅增長，歸屬于母公司所有者的凈利潤約為7700萬元。

　　在杭大鱷板塊： 業績提升強勁

　　8月5日，萬科和首開都發布了各自的2008年中期報告。

　　雖然此前萬科的6月份報告令市場擔心，但是在半年報中，萬科的整體業績水平還是相當不錯的。

　　2008年上半年，萬科營業收入172.6億元，凈利潤20.6億元，較2007年同期分別增長55.5%和23.6%；基本每股收益0.187元。實現銷售面積265.8萬平方米，銷售金額241.3億元，同比分別增長15.0%和38.1%，其中，上海、廣州、深圳三大城市仍然是萬科的主要市場，為其帶來93.4億元的銷售額；杭州是萬科布點的二線城市中銷售業績最好的，其中魅力之城的銷售金額為6.4億元。此外，萬科的半年報中還提到，報告期末公司尚有319.8萬平方米已售面積未參與本期結算，合同金額合計約286.4億元。這意味著萬科的業績還有巨大潛力可挖。

　　首開股份(600376)，其前身是天鴻寶業，也是國內房地產龍頭企業之一，其在杭州的項目天鴻·君邑即將在9月份正式開盤。在首開股份的半年報中，上半年營業收入13.26億元，比去年同期1310萬元的營業收入增長超過100倍；凈利潤1.9億元，比起去年同期737萬元的虧損，實現了大幅度扭虧為盈；基本每股收益提高到0.26元，每股凈資產4.53元。

　　保利地產早在7月24日就公布了上半年業績公告。其公告顯示，今年上半年保利實現營業收入53.81億元，凈利潤10.34億元，分別比去年同期增長156.4%和272.18%。其中房地產銷售面積131.4萬平方米，銷售金額107億元，完成年度計劃的44.6%，比去年同期分別增長39.4%和34.5%。與萬科類似的是，報告期內，保利的已售未結轉面積達144.6萬平方米，金額計130億元，其利潤空間仍然較大。

　　中海(0688.HK)日前公布的業績數據表明，上半年中海地產累計實現房地產銷售額158.1億港元，同比增長84.9%，累計實現銷售面積147萬平方米，同比增長58.3%。其中，長江三角洲地區銷售額增長了54.2%，其在杭州的首個項目錢塘山水開盤兩天就銷售了近4億元。

　　金地集團在7月30日公布了2008半年報：實現營業收入20.71億元，比上年同期增加2.72個百分點；凈利潤2.41億元，比上年同期增長17.13%；實現基本每股收益0.14元。從營業收入的地區分布來看，北京、廣州是大戶。

　　現金、后市、融資三大難題困擾

　　多家房企流動資金比去年大減

　　雖然各家公司的半年報普遍呈現增長態勢，但是房地產作為一個周期性行業，其預算和結算一般存在半年以上的時間差。也就是說，目前紅火一片的房產公司2008中報業績，在很大程度上依賴于2007年完成的銷售，受益于去年樓市的景氣，房企今年的中報業績增速仍維持在較高水平，但是今年的市場大幅收縮，讓人們對下半年的房企業績打了一個大大的問號。

　　在證券分析師們的眼中，現金流壓力、后市惡化擔憂、融資困境，是房產上市公司最頭疼的三大難題。

　　與整體業績的攀升相比，中報透露出,流動性收緊在各大房企普遍存在。如金地集團，經營活動產生的現金流量凈額為-14.74億元，每股經營活動產生的現金流量凈額-0.88元；首開股份，其每股經營活動產生的現金流量凈額為-2.15元，而去年同期則為-0.47元，同比上升達357%；保利地產每股經營活動產生的現金流量凈額為-2.63元，去年同期則為-0.50元，同比上升達426%；萊茵置業每股經營活動產生的現金流量凈額為0.001元，也明確傳遞出手頭缺少活錢的跡象。在港上市的世茂房地產，也因為流動資金周轉不足，面臨被國際評級機構下調等級的風險。

　　即使手頭持有153.7億元現金的萬科，也明確表示要秉持現金為王的經營思路，更注重財務的穩健性和資金的安全性，以應對調整期內市場存在的短期不確定性。事實上，萬科的充裕現金，很大程度上要歸結于其合作的經營思路，2008年1至6月，萬科76.2%的項目資源通過合作方式獲取，新增土地平均成本約2155元/平方米，遠低于2007年平均水平。

　　由于現金緊張，流動性不足，引發了房地產上市公司的再融資風潮。從5月以來相繼有萬科、新湖中寶、保利、北辰、中糧等共計145億元公司債獲批，此外招商地產、華僑城增發83億元和80億元也獲批。證監會頻頻發行地產企業融資，業內開始傳出政策松動、銀根放松的聲音，被困已久的企業似乎看到了一絲曙光。

　　然而能夠獲批的再融資方案畢竟是少數，絕大多數公司不得不通過其它途徑募集資金。

　　后市的走勢會否繼續惡化，更是關系到房企的生死存亡。一位業內人士表示，宏觀調控對不同區域、不同產品、不同企業所產生的影響是有差異的：去年房價非理性快速上漲的珠三角地區所受影響較大，而長三角地區相對受影響較小；對投資型產品影響較大，對自住型和稀缺資源型產品影響較小；資金狀況良好、專業化程度高的企業受影響較小，資金鏈緊張、專業化程度低的企業受影響較大。從整體來看，宏觀調控會促使市場資源重新分配，資本實力較強的房企將獲得更大發展空間。

　　隨著行業整合的進一步深入，行業競爭的核心將更多歸于專業能力的競爭，優勝劣汰的市場機制將體現得更為充分。(記者 徐叔競)