上市后在土地拓展方面一直表現“激進”的綠城中國(3900.HK)，昨日卻發出了將審慎發展的調子。據引述，綠城中國發言人表示，由于房地產市場情緒存在不確定性，公司今年或將放緩土地拓展步伐。另據瑞信研究報告估算，綠城去年底凈負債比率可能高達100%，是同行業中負債水平最高的企業之一。

　　綠城中國發言人稱，今年公司可能放緩在內地的購地步伐，而專注于開發已有土地。對于其策略變化的原因，只解釋為“由于市場情緒存在不確定性”。據綠城中國相關人士透露，去年該公司的土地儲備增加了670萬平方米，總儲備量達到1900萬平方米。現有60%的土地儲備位于浙江省，另有約20%在山東省，此外，還有不足10%的土地儲備分布在北京、上海等一線城市。

　　綠城中國2006年成功在港上市后，便展開了一系列“圈地運動”。除在一級土地市場積極出擊外，還與多家伙伴進行合作，以“合縱連橫”的方式增加土地儲備。有數據顯示，綠城中國去年在全國26個城市同時開發42個項目，在建面積達530多萬平方米，交付面積達150多萬平方米。根據現有的土地儲備量，預計該企業在2008年新開工面積將達540萬平方米，在建面積將超過800萬平方米。

　　綠城中國大舉圈地的背后，至少有一方面是在迎合資本市場的評價習慣。因為土地儲備是衡量房地產公司價值的一個重要指標，因此內地房企在港上市后都紛紛展開購地行動。但持續出臺的內地宏觀調控政策，卻使得這一發展策略開始陷入“阻滯”。早先，曾有市場消息稱，綠城中國在以高價競得上海新江灣城D1地塊之不久，由于從香港市場匯回資金時遇到問題，未能按照預先約定支付土地出讓金。一旦無法及時獲取資金支持，土地囤積勢必會遭受阻力。

　　對于綠城中國此前的大規模圈地，多家評級機構也提出質疑。花旗曾認為，綠城中國的購地策略過于激進，并因此調低其評級。其理由為，綠城中國增購土地儲備步伐過快，往往以高價投得地皮，再以更高價錢出售物業，一旦遇到房地產市場調整，其定價空間勢必削弱，進而也將不利于公司的財務狀況。除花旗外，瑞信在今年1月份發布的研究報告中，對綠城中國的評估同樣趨于保守，除了將該公司的去年盈利預測調低了13%之外，還“基于綠城已反映出高負債水平及盈利放緩的因素”，將目標價進行了下調。

　　無獨有偶，日前國際信用評級機構穆迪將世茂房地產(0813.HK)的[Baa3]債券評級由穩定調低為負面，原因也是擔心世茂的土地收購戰略過于“進取”。業內人士表示，資本市場注重內地房企土地儲備量絕對值的觀念正在“發生變化”，人們轉而更注重公司的資金周轉率。(記者 唐文祺)