申萬房地產行業指數近5日漲幅為4.85%，位居23個行業之首。各券商分析師表示，在泡沫及政策調控背景下，房地產行業已經確定進入下行和調整周期，房價也會在今年下半年出現明顯下降，不過，由于目前房地產股價處于估值底部區域，前期股價已經充分反應房價下跌，下行空間已經不大，房地產板塊有望在三季度迎來適度反彈。

　　行業景氣下行

　　東北證券高建指出，5月份全國房地產開發景氣指數為105.07，比4月份回落0.59點，比去年同期提高9.13點；而在國房景氣指數下跌的同時，資金來源景氣指數、施工面積景氣指數和銷售價格景氣指數也出現下跌。國房景氣指數顯示行業景氣周期拐點已現，中國的房地產行業在運行至歷史高位后已開始進入景氣下行階段，根據歷史經驗，本輪房地產調整的周期至少在1年以上。

　　日信證券禹洋表示，從市場運行階段看，房地產行業還處于逆周期運行初期，伴隨著調整的深入，預計下半年房地產完成投資額增速將逐漸回落，房價的回調會從重點一、二線城市逐步擴散，預計三季度可以看到全國房價的整體回調，房地產風險步入全部釋放階段。

　　廣發證券趙強認為，房價在三季度確實可能會出現松動，但下跌幅度并不會太大，預計跌幅為15%-20%。

　　國都證券鄒文軍在其房地產行業2010年中期策略報告中也指出，如果不征收房產稅，預計全國商品住宅均價將在2010年下半年自2010年上半年的高點下降約10%至2009年底的水平；由于前5月房價漲幅較大，全年價格同比仍將上漲6%。2011年房價繼續下降，全年降幅同比下降約9%。如無進一步政策變化，房價對政策的消化時間預判為2010-2011年長約2年的時間，2012年后將恢復理性增長。

　　同時，鄒文軍認為，上市企業業績增速將在2011年迎來低點，大幅下調地產公司2010、2011年盈利預測，2010年每股收益下調幅度區間為10%-20%；2011年每股收益下調幅度區間為30%-40%；如果房價調整時間較長、降幅偏小，2011年業績有進一步下調的空間。

　　板塊有望反彈

　　廣發證券趙強表示，從去年12月份開始，市場就對政策調控及其影響提前反應，地產股經過半年多時間的幾波下跌后，當前股價已經比較充分地反應了房價下調預期。無論從市盈率還是市凈率、無論是看絕對值還是相對值，地產股當前的估值水平都處于過去五年的平均值之下。股價繼續大幅下跌的空間不大，在當前股價水平上做一些試探性的左側交易，不失為更具前瞻性的選擇。

　　國都證券鄒文軍也認為，房地產仍將是拉動中國經濟增長的引擎之一，只要土地財政沒有發生變革，商品房仍將主導我國房地產市場，在股價的歷史低位不可過分看空。目前股價正在修復對政策的過度反應，第三季度股價將迎來反彈，反彈空間預判為15%-20%。

　　東北證券高建也給予房地產行業同步大勢的投資評級，建議長期投資者適量配置擁有資金和品牌優勢、融資能力強、抗風險能力高和具有持續成長能力的公司，回避資金規模小、現金流緊張、融資能力較低的項目型公司。

　　與此同時，央行日前“進一步推進人民幣匯率形成機制”也被視為房地產市場的正面因素之一。

　　齊魯證券涂力磊表示，首先，從外幣流入的角度來看，匯率升值初期，大量外幣會選擇轉換為人民幣從而享受人民幣升值帶來的益處。外匯占款的增加無疑間接擴大了貨幣供應量，將對房地產行業產生影響；由于房地產本身的金融屬性，房地產成為外幣轉換成人民幣后的主要投資品種，無疑加大了對房地產市場的需求。其次，從對本地居民影響來看，升值后人民幣購買力將有所擴大，由此伴隨而來的收入效應和財富效應將進一步提高本地居民對房地產市場的需求。

　　涂力磊認為，目前房地產板塊環境從之前的“偏空”，已經轉向“偏空，但存在利好”。如果后期房價能夠繼續下降并激發更大的成交量，板塊的投資機會將更加明朗。本報記者 王錦