盡管擺在上市房企面前的是資金狀況日趨緊張、融資壓力加大的現(xiàn)實；背后是資本市場IPO的緊密封鎖。在“腹背受敵”的夾縫中，“精明”的開發(fā)商仍然探出多重融資秘道。

　　發(fā)行公司債便是其一。2008年，金地集團(tuán)首先拉開房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行公司債的序幕：發(fā)行8年期債券，融資12億元，票面利率為5.50%。隨后，萬科、保利地產(chǎn)等公司也接連順利完成公司債發(fā)行。

　　有研究者表示，雖然公司債的融資規(guī)模無法與增發(fā)等股權(quán)融資方式相比。但是，發(fā)債的方式更加靈活，其發(fā)行程序簡單。相較銀行貸款，公司債具有周期長、利率鎖定的特點，在通脹情況下其成本更低且靈活。

　　長期關(guān)注房地產(chǎn)市場的國巨創(chuàng)業(yè)投資總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫飛對上市房企融資渠道頗感興趣：“上市房地產(chǎn)企業(yè)本身可用融資渠道就多。因此必須多元化，而非單一化。”

　　孫飛認(rèn)為，上市房企除了發(fā)行公司債以外，還可通過借殼上市、信托、私募股權(quán)投資等方式融資。以借殼上市為例，一些實力較強(qiáng)的區(qū)域性地產(chǎn)公司已經(jīng)借殼登陸資本市場。2009年3月，SY東源控股股東便與金科投資簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。金科投資收購來自ST東源轉(zhuǎn)讓的13.42%股權(quán)。目前，金科集團(tuán)仍在繼續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)重組，將地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入ST東源。

　　由于借殼過程較為復(fù)雜，且對于綜合實力要求較強(qiáng)，因此有房企只能“望殼興嘆”。

　　由此可見，上市房企并不能適用任何一種融資渠道。比如在資金匱乏的今天，信托融資就不適合這些“精明”的房地產(chǎn)商。一直從事信托研究的孫飛告訴記者：“盡管信托融資較為靈活簡易，不用披露相關(guān)信息。但是其付出成本要比其他手段高一些。”毫無疑問，此時資金尚緊的上市房企必將選擇成本低廉的融資手段。

　　因此，面對發(fā)債、借殼、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、合作開發(fā)以及大股東注資等融資渠道的選擇，“企業(yè)要根據(jù)自身情況，在不同時期選擇不同的融資渠道。”孫飛說。