被經(jīng)濟(jì)學(xué)家視為“極不穩(wěn)定”的海外熱錢已經(jīng)再一次蠢蠢欲動(dòng)。這一次海外熱錢的異動(dòng)并不像前幾年那樣流入股市或者樓市,而是有撤出的跡象。在股市大幅下挫、一線城市樓價(jià)下跌和奧運(yùn)接近尾聲的背景下,熱錢的動(dòng)向再一次觸動(dòng)著樓市的敏感神經(jīng)。

　　熱錢短期流出跡象明顯

　　國(guó)金證券在其最近發(fā)布的一份報(bào)告中指出:“在美元升值預(yù)期影響下,中國(guó)可能面臨一定程度的資本流出。”報(bào)告認(rèn)為,中國(guó)的FDI增長(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的下滑,短期熱錢也受到美元加息預(yù)期的影響出現(xiàn)流出方向轉(zhuǎn)化的可能,而資本流出最主要可能造成影響的領(lǐng)域,是固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　根據(jù)央行7月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示,7月末外匯各項(xiàng)存款余額1694億美元,增加56億美元。而海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,7月份我國(guó)貿(mào)易順差為252.8億美元。商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,7月份實(shí)際利用外資(FDI)83.36億美元。三方數(shù)據(jù)一對(duì)比不難發(fā)現(xiàn),7月份外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)大大小于外商直接投資和貿(mào)易順差之和。那么,約280億美元的巨大差額又去往何處?

　　實(shí)際上,自我國(guó)外匯儲(chǔ)備4月份增長(zhǎng)744.6億美元,創(chuàng)單月外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)歷史新高以來(lái),外匯儲(chǔ)備便呈現(xiàn)逐月大幅回落的趨勢(shì):5月份外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)403億美元,6月份增長(zhǎng)119億美元,7月份更是創(chuàng)下2年來(lái)的增量新低。而近幾個(gè)月的貿(mào)易順差和FDI則都處于上半年的高位。有專家表示,外匯儲(chǔ)備的非正常下降反映出近期資金外流明顯的趨勢(shì)。

　　環(huán)顧亞洲,關(guān)于“熱錢撤離”的消息已經(jīng)不絕于耳。據(jù)媒體報(bào)道,海外投資者目前正大規(guī)模沽空泰國(guó)、印度、韓國(guó)等地的股市。海外資本在6月份僅一天便凈賣出占當(dāng)日成交量9%的泰國(guó)股票。7月外國(guó)投資者在韓國(guó)股市賣出了61.1億美元的股票和26.6億美元的短期債券。而印度股市也接連呈現(xiàn)外資凈流出現(xiàn)象。

　　值得注意的是,當(dāng)前外資對(duì)于中國(guó)樓市已經(jīng)不再是“凈流入”,部分大鱷的退出意圖十分堅(jiān)決。自去年以來(lái),麥格理、花旗、高盛等投行分別出售了其在上海的大型辦公物業(yè),摩根士丹利也開(kāi)始將旗下地產(chǎn)投資變現(xiàn)。花旗高層曾向媒體公開(kāi)表示,2008年上海寫字樓市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)供應(yīng)高潮,物業(yè)未來(lái)的增值空間未必理想。并稱“目前尋找一個(gè)理想項(xiàng)目的難度已經(jīng)大大提高”。

　　長(zhǎng)線投資資本仍在流入樓市

　　在部分熱錢趨于流出的同時(shí),另外一部分海外資本仍然對(duì)中國(guó)市場(chǎng)虎視眈眈。在海外熱錢聚集的京滬樓市,外資對(duì)物業(yè)的買入和賣出十分頻繁。有中介統(tǒng)計(jì)稱,上半年國(guó)內(nèi)整幢建成物業(yè)(單一金額超過(guò)1000萬(wàn)美元)的買賣共有64宗,與去年上半年的31宗相比,交易量增長(zhǎng)高達(dá)106.5%,其中,境外資金整棟物業(yè)買賣共有14宗。

　　如美國(guó)著名的私募投資基金黑石上半年首次在內(nèi)地樓市出手,收購(gòu)上海長(zhǎng)壽商業(yè)廣場(chǎng)項(xiàng)目和上海仲盛世界商城。英國(guó)高富諾集團(tuán)也在上海收購(gòu)兩個(gè)項(xiàng)目以作長(zhǎng)線投資,美國(guó)凱雷、韓國(guó)“未來(lái)資產(chǎn)”等海外基金也在上半年有所斬獲。

　　在上半年樓市的外資交易中,有部分買賣是發(fā)生在外資之間的“交接棒”。如美國(guó)凱雷向印尼三林收購(gòu)酒店式公寓,高富諾集團(tuán)向摩根士丹利收購(gòu)酒店式公寓。有評(píng)論人士指出,這表明海外穩(wěn)健型基金正在從快速資本運(yùn)作型基金的手中接盤,新的投資者更注重長(zhǎng)遠(yuǎn)的回報(bào)。

　　另外一方面,海外資本對(duì)于處于資金困境中的內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)的股權(quán)投資也頻頻展開(kāi)。如摩根士丹利便收購(gòu)雅居樂(lè)地產(chǎn)海南度假村項(xiàng)目的部分股權(quán),恒大地產(chǎn)也接受了香港新世界集團(tuán)、德意志銀行、美林等機(jī)構(gòu)超過(guò)5億美元的股權(quán)投資。新加坡嘉德置地也在幾個(gè)城市通過(guò)收購(gòu)公司的形式獲得一些地塊的開(kāi)發(fā)權(quán)。

　　外資抄底多瞄準(zhǔn)商用物業(yè)

　　盡管目前對(duì)于流入中國(guó)的熱錢數(shù)額尚沒(méi)有明確定義,但綜合各方的數(shù)據(jù)分析,熱錢的規(guī)模大約有3500億美元至1.75萬(wàn)億美元之間。當(dāng)前幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯快速增長(zhǎng)的時(shí)期,外資助推股市、樓市價(jià)格暴漲的興風(fēng)作浪作用已經(jīng)非常明顯。然而當(dāng)目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化時(shí),熱錢的流向就變得值得商榷。

　　自國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)從6124點(diǎn)下跌以來(lái),熱錢已經(jīng)從股市上大規(guī)模撤出,并且?guī)��?dòng)各路游資從股市回流銀行。但在目前負(fù)利率的情況下,暫時(shí)停留在銀行中的各路資本遲早要選擇出路。于是就出現(xiàn)了兩種截然不同的觀點(diǎn):經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐滇慶認(rèn)為熱錢可能會(huì)在信心恢復(fù)后回流樓市或股市造成暴漲。而財(cái)經(jīng)評(píng)論員侯寧則表示,熱錢已經(jīng)完成在中國(guó)的增值性洗錢,兌現(xiàn)炒作性盈利,準(zhǔn)備撤出中國(guó)。

　　對(duì)于熱錢在內(nèi)地樓市中的動(dòng)向,中原地產(chǎn)寫字樓部總監(jiān)朱輝表示,目前來(lái)看的確有一部分外資選擇了出貨,但也有外資仍然在源源不斷地流入。各路資本對(duì)于內(nèi)地樓市有著不同的判斷,在這一點(diǎn)上無(wú)論是“撤離說(shuō)”還是“抄底說(shuō)”都有各自的道理。

　　值得注意的一點(diǎn)是,上半年外資基金在內(nèi)地所購(gòu)買的物業(yè)絕大多數(shù)都是定位于長(zhǎng)線投資類型的商用物業(yè),如商場(chǎng)、寫字樓、服務(wù)式公寓,并沒(méi)有貿(mào)然涉足陷入低迷的住宅市場(chǎng)。而對(duì)于住宅市場(chǎng),外資更傾向于通過(guò)參股或借貸的方式“抄底”那些處于困境的開(kāi)發(fā)商。

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　　“熱錢撤離”四大征兆?

　　1.央行數(shù)據(jù)顯示熱錢外流

　　7月末外匯各項(xiàng)存款余額1694億美元,同比增加4.37%,7月外匯各項(xiàng)存款增加56億美元。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,6月外儲(chǔ)增量相比今年前5個(gè)月放緩至119億美元,7月的增量則進(jìn)一步減少至56億美元,同時(shí),7月實(shí)際使用外資金額為83.36億美元,7月貿(mào)易順差額為252.8億美元。專家稱,“事實(shí)上,近兩個(gè)月來(lái),我國(guó)外儲(chǔ)增量一直小于FDI與貿(mào)易順差之和,說(shuō)明近期以來(lái)熱錢在持續(xù)加速流出。”

　　2.股市下跌QFII資金凈流出

　　從8月8日開(kāi)始,B股市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)猛跌,僅兩個(gè)交易日,上證B股指數(shù)就跌去16.6%。由于B股主要面向國(guó)外投資者以及用美元開(kāi)戶投資的境內(nèi)投資者,因此B股的暴跌被認(rèn)為是外部資金變現(xiàn)抽逃的一個(gè)證據(jù)。

　　根據(jù)大智慧Topview統(tǒng)計(jì),雖然有奧運(yùn)會(huì)臨近、外圍股市回暖等有利因素,但是QFII在7月份并未延續(xù)做多熱情。8月1日至8月7日的5個(gè)交易日里,QFII資金凈流出5.91億元。

　　3.人民幣升值速度明顯放緩

　　2002年美元疲軟之后,國(guó)際熱錢大舉進(jìn)入中國(guó)的重要原因是預(yù)期人民幣升值。但近期來(lái)人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走低。

　　渣打銀行在近期的報(bào)告稱,預(yù)計(jì)到今年末人民幣兌美元匯率將達(dá)6.6,但明年升值幅度將大幅放緩,到明年末可能維持在6.5左右。廣東省社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授黎友煥認(rèn)為,由于2008年股市和樓市雙雙下跌,熱錢的套利方向就只剩下人民幣升值。若人民幣升值預(yù)期發(fā)生改變,勢(shì)必會(huì)造成熱錢出逃。

　　4.管理層嚴(yán)限“熱錢”流入

　　發(fā)改委日前下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)和規(guī)范外商投資項(xiàng)目管理的通知》提出,要與其他七部委加強(qiáng)聯(lián)動(dòng),其實(shí)質(zhì)便是為了防止“熱錢”的無(wú)限制流入。國(guó)家外匯局、商務(wù)部、海關(guān)總署三部門前不久聯(lián)合頒布了《出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查辦法》,也被認(rèn)為是對(duì)跨境資本流動(dòng)加強(qiáng)監(jiān)管,亦是繼國(guó)家外匯局要求嚴(yán)查八類賬戶之后,對(duì)境外投機(jī)資本監(jiān)管的升級(jí)。(記者 王昊)