上周五上證國債指數(shù)收于113.43點，較前一周上漲了0.14點，全周共成交了19.07億元。同日上證企債指數(shù)收于117.82點，較前一周下跌了0.08點，全周共成交30.09億元。本周一上證國債指數(shù)收于113.45點，上證企債指數(shù)收于117.86點。

　　雖然一度鬧得沸沸揚揚的升息傳聞仍然未得以兌現(xiàn)，但債市整體的謹慎心態(tài)沒有任何緩解。總體來看，目前處于一個消息的真空階段，各方面的不確定因素依然較大。

　　首先是即將公布的CPI指數(shù)。雖然5月CPI指數(shù)有小幅下挫，市場預(yù)計6月CPI會繼續(xù)下行，但不斷上漲的PPI指數(shù)對CPI指數(shù)的推動作用不容忽視。即使CPI保持回落態(tài)勢，若達不到市場的預(yù)計幅度，仍會成為下一輪殺跌的理由。

　　然后是對加息預(yù)期的反應(yīng)。出現(xiàn)加息傳言后，債券收益曲線曾一度明顯陡峭化，市場也曾出現(xiàn)恐慌性殺跌。市場對加息預(yù)期的反應(yīng)已遠遠超出加息本身的效應(yīng)。從央行的政策來看，下半年的加息只是時間問題。只有等加息塵埃落定，市場解除這種過度的反應(yīng)，再配合近期較寬裕的資金，債市才有望迎來新一輪的行情。

　　最后是資金面的不確定性。雖然近期資金較寬松，外匯占款的加大投放也帶來部分流動資金，但從央行目前從緊的貨幣政策來看，不排除進一步提高準備金率回籠流動性的可能。過去的半年，央行已四次提高準備金率，達到目前的17.5%，如果進一步上升，將對債市產(chǎn)生不利影響。(倪雨辰 交行上海分行)