中新網4月10日電 香港《大公報》4月10日發表題為《歐美金融深受困及早防范為上策》的社評指出，最近美國的金融危機又到了十字路口，一方面壞消息不斷，另方面卻又有人指最惡劣時刻經已度過，表現之一是美國股市近期稍有反彈，令港股亦曾經追隨上升。問題是此乃熊市中的短暫回春，還是真正的轉勢？當市場在尋底時若無重大壞消息，會被視為利好而借機炒上，但這往往是“假曙光”。

　　社評認為，從基本因素看，這場危機肯定仍未見底且也不會很快過去。投資專家如索羅斯便曾說這是美國六十年的超級景氣終結，羅杰斯則指處理次按問題需要八至十年。日前公布的聯儲局會議紀錄，顯示部分成員擔心會出現“又長又深”的經濟低沉局面。前任主席格林斯潘最近更指美國已陷于衰退的陣痛中。國際貨幣基金(IMF)的報告亦指出：歐美金融體系將要面對約一萬億美元的損失，而且當次按問題大部分浮現后，風險又已擴散至其它金融領域，令系統性風險隨之大增。

　　社評說，正如IMF報告所指，現時金融體系的最重大問題是由過度借貸做成的高度杠桿化格局，而對此事的忽略反映了體系中的“集體失效”。無疑，在今后的非杠桿化過程中，無論金融系統以至整體經濟都要經受巨大的調整痛苦。聯儲局不顧一切，出重手助摩通銀行拯救貝爾斯登，就是為了避免調整過程失控，因貝爾斯登倒下而引發金融體系崩潰的“大熔解”災難。回顧起來，這可能是一次“險過剃頭”的經歷。由于事后聯儲局已出臺了諸如定期債券借貸機制(TSLF)等一系列新的救急措施，或許有助防止再有大型機構倒下，但卻無法避免調整的進行，及由此帶來的陣痛。

　　何況各種跡象均顯示，信用緊縮的問題未有得到緩解，令潛在的風險仍在或甚至正加深，故今后仍會有震蕩出現。首先，無論是美元、歐元或英鎊，其拆借市場息率與基本央行利率的差額，在三月起上升后至今仍處于少有的高位，反映銀行間的信用仍異常差劣。其次，在歐美央行的定期競拍注資中，資金需求甚殷，反映金融機構仍不斷要央行注資續命。再者，當資產抵押商業票據及對沖、私摹基金資產持續收縮時，貨幣市場基金卻資金泛濫，至三月底已累積至三萬五千億美元，顯示投資者仍持幣觀望不敢冒進。最后，信用違約市場指數，在貝爾斯登事件后雖從歷史高位回落，卻仍處異常高位并且交投不旺，顯示債市的風險仍高。

　　社評認為，當金融困局難解之際，美國經濟仍在下滑，英國情況亦很不妙，經濟收縮及金融——經濟惡性互動的負面效應將逐步浮現。各方面對這種嚴峻局勢自不能稍有輕忽。看來中國當局亦已注意到外部環境的日趨惡化，故在今年的國務院工作重點報告中，亦首次加入了防止經濟下滑的新政策方針。這確是及時之舉，且循此思路宏調從緊的政策亦須有所調整。宏調之道在于適時適度施行而不在堅持不變，相信當局很快便會有明智抉擇。