(聲明：任何媒體、網站或個人不得從本網直接下載使用，如欲轉載請與原刊發媒體聯系。)

　　雖然國家統計局長邱曉華前天才宣布，宏觀調控初見成效，但國家發改委昨天公布的統計顯示，內地重點城市樓價仍持續高升，反映部分經濟環節仍過熱。

　　宏調初見成效的消息前天傳出，市場憧憬調控力度毋須再收緊，甚或將放松。然而，邱曉華其實是指固定資產投資受控，毋須再收緊銀根，不涉及其它需要宏調領域如樓市。況且，要判斷宏調前景，必須從今次經濟過熱的兩個根源問題著手，兩大問題其實并未解決。

　　其一，是資金泛濫。內地固定資產投資猛增、樓價飆升，主因是資金太多，四處流竄，此包括內地居民與企業的龐大儲蓄，與洶涌流入的國際資金。中央針對這問題，連番提高存款儲備金率、增發定向債券，以至提高存貸利率，從市場抽水。

　　然而，銀行可貸資金非常充裕，令抽水行動成效有限，國際資金博弈人民幣升值潮涌內地，更令內地的外匯儲備直逼萬億美元大關，令資金充斥情況更為嚴重。

　　其二，是地方政府基于當地發展與本身財政收入，以至個人利益，力推銀行打開放貸閘門，尤其土地開發。在中央雷厲風行下，地方官員自然收斂，避開風頭，令屢壓不下的固定資產投資增長，終開始放慢。可是，地方政府推動投資的強大誘因仍在，可能在宏調稍歇時，便偷步再谷投資，情況如兩年前宏調力壓過熱經濟后，去年初投資增長又悄然重臨。

　　其實樓市在宏調下繼續升溫，便反映經濟過熱根源未治，因房地產是內地資金最充斥、地方政府最不愿打擊之處，故樓價升跌，才是宏調功效的最佳指標。

　　內地經濟仍處改革階段，各種利益關系，仍待調整，經濟過熱問題仍將反復出現，宏調便變成長期持續的政策，分別只是力度大小。現時內地資金充斥未紓緩，地方政府是否肯持續控制投資，仍是未知之數，未能就此相信宏調收效，毋須再推新措施。

　　稿件來源：香港經濟日報社論，轉載時略有刪節