國際國內經濟環(huán)境的復雜性和多變性，給正確預測2009年宏觀經濟和金融形勢帶來了很大難度。但是，綜合考察影響2009年宏觀經濟和金融運行的各種因素，我們仍然可以描繪出2009年宏觀經濟與金融運行的大致輪廓。

　　展望2009年我國宏觀金融狀況，應主要立足于三方面因素：一是國際經濟環(huán)境變化，包括美國金融危機持續(xù)的時間長度、對世界實體經濟的影響深度，以及主要經濟體的宏觀政策效應等多方面因素對我國經濟的影響；二是國內以擴大內需保增長為主基調的宏觀政策給宏觀金融運行帶來的影響；三是實行適度寬松的貨幣政策可能引致主要的宏觀金融變量指標，如貨幣供應量增長率、貸款增量規(guī)模、利率、匯率等的變化。

　　在上述因素的綜合影響下，2009年我國的宏觀金融運行將發(fā)生以下幾個方面的重要變化。

　　從資本市場的融資方式結構看，由于股市持續(xù)低迷且在2009年也難有大的改觀，因此，即使IPO和股票再融資重啟，2009年股票融資的規(guī)模也不會很大。相形之下，中期票據、企業(yè)債、公司債等債券型融資則會成為重要的融資方式，債券發(fā)行規(guī)模將顯著擴大。

　　由于支撐人民幣走強的一些基礎條件，如貿易順差數額、外匯儲備增量規(guī)模等已經明顯發(fā)生變化，因此，2009年人民幣匯率下行的可能性加大。

　　存款準備金率仍有很大的下調空間，存貸款基準利率也還有下降的余地。盡管2009年公開市場的操作力度會減弱，但準備金比率、利率等貨幣政策工具的變動仍會較為頻繁。

　　適度寬松的貨幣政策取代從緊的貨幣政策，是貨幣政策性質和調控方向的重大轉變。這種轉變必然會在貨幣供給和信貸供給的寬松程度上反映出來。國務院已經確定了2009年17%的廣義貨幣供應量增長率，這一增長水平將明顯超過去年15%左右的增長率。從貸款增量看，2008年全年可能達到4.3萬億，但隨著信貸政策放松和投資規(guī)模擴大對信貸資金需求的拉動，2009年的貸款增量規(guī)模可能達到4.5萬億。

　　在信貸投放結構上，對“三農”、節(jié)能減排、技術改造、科技創(chuàng)新和兼并重組的貸款規(guī)模會增大，特別是中小企業(yè)貸款在貸款總量中的比重會上升，這無疑有助于優(yōu)化信貸結構。2009年，債務發(fā)行和交易方面的創(chuàng)新，會成為金融創(chuàng)新舞臺上的主要角色。房地產信托基金有望出臺，一些創(chuàng)新的信用風險管理工具也會面世。(苑德軍 中國銀河證券公司研究所執(zhí)行總經理、博士生導師)