最新一期美國財政部月度國際資本流動報告(TIC)數據顯示，中國持有的美國一年期、一到十年期以及十年以上期國債已從8月的5414億美元升至9月的5850億美元。超過日本成為美國的第一大債主(據11月20日《新京報》報道)。

　　這也符合筆者此前的判斷，即越是在美國經濟動蕩的局面下，中國作為一個負責任大國，越是應該努力穩定美國國債市場，而不是相反。

　　原因簡單而明白。

　　盡管有那么多明白的后知后覺者稱，他們曾經認為石油、黃金乃至其他商品比美國國債更適合成為中國外匯資產的購買對象。但遺憾的是，這種自作聰明的聲音總是時大時小。比如，在近期石油價格飛流直下之時，已經幾乎完全聽不到類似的建議了。至于黃金等市場，從供給等方面考慮，操作性明顯不佳。當前，在一個連美國貨幣市場基金都可以清盤的環境中，還有什么其他產品既能夠配比目前中國外匯儲備規模，又能夠滿足流動性、穩健性要求呢？

　　此外，中國原本就是和日本、英國一起位列美國的三大主要國債持有國。這種原因的形成當然有歷史原因，但更直觀的是中國主動在相當長的時間內反復追加投資的結果。事實上，來自中國官方決策的貨幣選票已經清晰表明國家層面的抉擇，即中美間存在共同的，而不是互斥的利益聯系。從此出發，這有助于增強外圍對美國國債市場的信心。

　　再進一步，中國增持美國國債也有鎖定美元部分流動性的意味。在美國救市政策慌不擇路的時刻，“憑空”釋出的美元鈔票數量數以萬億計，其中當然有因資產損失而貶值或注銷的部分資產“憑空”消失，但多數人普遍擔心這些過度發放的美元會在某一天再次為禍世界，并引致我們此前熟悉的流動性過剩。

　　美國國債進入長期投資者的囊中，將有助于直接鎖定對應美元，并使外部美元總體規模縮減。理性地講，對中國而言，這是一個利人利己的安排。綜合來看，目前中國的外匯儲備實在也難以找到比美國國債更好的替代品。

　　既然如此，中國成為“最大債主”就只是國際間實力格局變化的一個折射，也沒什么不好。有必要提醒的是，這筆看似炫目的財富平攤到十四億人民的人頭上，均值仍然很少———這表明，我們還有很長的路要走。(沈洪溥 中國信達資產管理公司風險研究中心研究員)