8月27日本欄在分析奧運后的宏觀經濟形勢時提出，全球性經濟衰退是投資者不能不防范的重大風險。時隔半月，隨著雷曼兄弟公司申請破產保護和美林被收購，全球經濟又一次面臨巨大的金融風暴。

　　應該認識到，這次雷曼兄弟公司的危機與今年初貝爾斯登危機完全不是一個級別的，雷曼造成的影響將遠遠超過貝爾斯登。

　　首先，雷曼兄弟的規模四五倍于貝爾斯登，在許多市場上都扮演著重要的角色，江湖地位遠非貝爾斯登可比。

　　其次，貝爾斯登危機爆發后，美聯儲動用了300億美元支持摩根大通完成對貝爾斯登的收購，而雷曼兄弟危機爆發后，美國政府和美聯儲已不再愿意伸出援助之手。美國當局出手援助貝爾斯登時，部分市場人士曾指出其中的“道德風險”———金融機構可能因此認為不必承擔后果，從而可能冒更大的風險。半年來的事實可能給了美國當局一個教訓，對貝爾斯登的救助不僅沒有能夠解決次貸危機，問題反而越來越嚴重。美國當局這次放棄對雷曼兄弟的救助，就是在向美國金融界宣布，金融界必須自力更生解決問題，不應指望政府提供資金拯救它們。

　　第三，也是最重要的一點，雷曼兄弟公司的危機標志著美國的金融危機已經從次貸危機、房貸危機發展到整個債券市場的危機。雷曼是美國抵押貸款證券市場上最大的承銷商，代表了固定收益產品的設計、交易和管理的最高職業水平，目前在市場上交易的此類證券多為雷曼發行，有著業內公認的壟斷地位。雷曼倒閉，將給抵押貸款市場的前景帶來巨大的不確定性，一場全球性的債務危機已經來臨。

　　全球資本市場以暴跌來回應雷曼兄弟事件，歐美、亞太主要股市本周一跌幅均在3%以上，中國央行出臺的“雙降”政策也被視為對此事件的緊急應對。

　　央行的“雙降”政策出臺后，專家學者和網絡論壇上的投資者們，多數將其視為A股市場的“利好”，很多中短期看空的人也認為會反彈或至少周二會高開，但實際情況卻是大幅低開跳水創新低的行情。這其中固然有利差縮小減少銀行股利潤的原因，但最主要的原因還是對未來經濟走勢的悲觀預期。

　　美國的金融危機最終會發展到什么程度，恐怕誰都無法準確預測。但可以確定的是，如果美國的金融危機進一步加劇的話，全球經濟衰退的可能性就會大大增加，而早已融入全球經濟的中國很難獨善其身。而且這不僅僅是假設，最終發生的可能性是相當大的。前任美聯儲主席格林斯潘在接受美國全國廣播公司采訪時表示，這是他職業生涯中所見的最嚴重的一次金融危機，他不相信一場百年一遇的金融危機會不對實體經濟造成重創。

　　A股市場是不是底部我們無法預測，但面對如此巨大的風險，投資者要做的不是去想法跑贏通貨膨脹，而是保住自己的本錢。 (記者 武斌)