基差的推動力

　　基差的存在在于短期內期現貨之間的走勢差異。然而，這種差異主要來自于哪里呢？

　　4月22日，股指IF1005主力合約盤中在10點56分到11點02分的時候，盤中急劇拉升34個點，而滬深300指數并沒有一個明顯的上升過程，這不禁讓人聯想其中是不是有大資金的作用。

　　“短期大資金是有可能影響的，今天大幅度下跌，后來又強勢拉升就有大資金的影響，但是期指走勢是多種原因綜合作用的結果，具體的原因也很難去分析清楚。”藍昭欽4月22日告訴記者。

　　在他看來，商品期貨受大資金的影響要高于股指期貨。“就像鋼材期貨，可能一家大鋼廠調價就可能對螺紋鋼的價格造成影響，但是期指的現貨是由300只股票構成的指數，市值非常大，并且大盤一天的成交量約為2000億，遠超股指。但是在某個時間段，大資金對期指的走勢會有一定的影響。”藍昭欽解釋。

　　也有業內人士猜測，股指期貨里有很多投資者是原來的老商品期貨客戶，資金較大，操作風格大膽，也可能在某個時間點對盤面造成影響。

　　然而，王煒并不贊同以上說法，王煒說，現在的期指，沒有真正的大資金，也基本上沒有出現大資金操作風格。

　　“股市1.3億股民，基金等機構現在都不能進入期指，4月16日股指期貨開戶也僅僅一萬人，他們資金可能只有千分之一比例。雖然股指期貨日成交金額已經超越滬深300成交金額，但是股指期貨的股期民最沒有方向感，近月合約一直圍繞現貨滬深300指數波動。”王煒指出，股期民大部分是搶帽子交易，實戰水平還是停留在博差價，拼眼明手快的階段。

　　在王煒看來，現在做股指期貨的資金非常松散，有時候股指期貨資金會冒進，但是大量搶帽子資金會套利差價，反向操作的結果基本上能把股指期貨走勢拉回到股指運行軌跡。

　　于是，便有了基差和基差收斂直至趨于零的過程。

　　期指未來

　　現在期指并沒有機構介入，整體上流動性小，對手盤不夠強大，做盤經常會發生委托不成交情況。按照王煒的話來說，現在的期指盤面，股期民處于一盤散沙情況。

　　在王煒看來，未來，機構參與較多之后，對手盤較大，流通性較好。可能會出現兩種情況。

　　第一種情況就是期指變化尾隨股指可能性更強。還有一種可能就是機構確實能分析出期指未來走勢，利用資金的優勢把期指做到完全脫離股指。

　　但王煒同時指出，這需要機構多空理解高度一致，而且其操作能在一定程度上脫離股指。“這種情況只有在大牛市或大熊市才會發生，現階段機構開戶過少和對未來分析不一致，基本上不會發生。”王煒說。

　　另外就是股期民了。現階段，股期民大部分是搶帽子交易，實戰水平還是停留在博差價，拼眼明手快的階段。持倉量只有成交量4%充分說明，股期民其實就是一群博小差價的極短線客，他們不可能主導價格趨勢。

　　王煒告訴記者，在將來一定要跟股指做期指，不要被期指脫離股指變化而迷惑。

　　另外，先學習和尋找正確的方法，靠手腳快博差價，在平緩的市場不會有問題，但是一旦出現單邊市場，搶帽子的游戲是相當有害的。

　　按照香港和臺灣的經驗，不久的將來，期現貨市場價格線也會不斷交叉擰合，聯動性更強，偏差更小，博的同樣不只是心跳。