酒店行業(yè)：整體有望復蘇投資價值漸顯

　　在旅游行業(yè)的三個子行業(yè)中，酒店板塊受金融危機影響最大，恢復也最慢。隨著世界經(jīng)濟的逐漸回暖，招商證券分析師預計明年酒店景氣度將明顯恢復。

　　經(jīng)濟型酒店“好日子”來臨

　　自去年以來，經(jīng)濟型酒店的風頭顯然超過了星級酒店。該行業(yè)在中國的發(fā)展頗為引人矚目，以錦江之星和如家客棧為代表的國內(nèi)經(jīng)濟型飯店品牌已經(jīng)見到了市場成效。有關分析師認為今年仍將是該行業(yè)的“好年份”。

　　據(jù)了解，投資一家經(jīng)濟型酒店的回報率一般在20%-30%左右。如此誘人的回報率自然就吸引了很多投資者。有人說，中國經(jīng)濟型酒店業(yè)當前已經(jīng)進入“群魔亂舞”的時代。市場上，桔子酒店、格林豪泰、莫泰、速8、宜必思、維也納以及如中州快捷等各地區(qū)域性經(jīng)濟酒店遍地開花，經(jīng)濟型酒店行業(yè)日益陷入一片競爭的火海。而在資本市場上，經(jīng)濟型酒店行業(yè)的活躍度也是值得一提的。2009年11月下旬，7天連鎖酒店集團正式登陸美國紐交所，募資達1.11億美元，這給正處于經(jīng)濟危機陰影下的中國經(jīng)濟型酒店業(yè)帶來不小的亢奮。除了已經(jīng)登陸美國資本市場的兩家外，已在國內(nèi)上市的錦江之星，正在資本沖刺的漢庭連鎖等在資本市場上都十分活躍。

　　不過，經(jīng)濟型酒店業(yè)并不是一盤散沙。興業(yè)證券分析師劉璐丹認為，金融危機加速了經(jīng)濟性酒店子行業(yè)的洗牌過程，截止到2009年3季度，該行業(yè)前五大品牌占據(jù)了行業(yè)約43%的市場份額。在金融危機肆虐的兩年時間里，五個品牌的市占率均有不同程度的提升。目前，如家、錦江之星、7天這三家行業(yè)龍頭都已實現(xiàn)上市。興業(yè)證券認為，當前大品牌規(guī)模擴張的資金壁壘進一步提高，融資渠道更為通暢的上市經(jīng)濟型酒店在行業(yè)整合方面，具有更大的資金、管理優(yōu)勢，行業(yè)長期發(fā)展趨勢仍是“強者愈強”。

　　星級酒店或現(xiàn)拐點

　　星級酒店在2009年可謂是慘淡經(jīng)營。我國星級酒店行業(yè)自2005年逐步進入量價齊升的良性發(fā)展軌道，在一、二線城市供給量大增、經(jīng)濟型酒店異軍突起、蠶食中檔市場的背景下，競爭的加劇令2008年RevPAR同比小幅下滑。2008-2009年的金融危機打斷了競爭格局變動引發(fā)的市場正常調(diào)整，重點城市入住率等快速滑入歷史最低附近。

　　但是自去年年末開始，慘淡的狀況逐漸開始轉(zhuǎn)變，今年星級酒店業(yè)可能會借助于世博會等主題性投資機會出現(xiàn)拐點。

　　從不同區(qū)域來看，一線城市的星級酒店受前幾年供給增量較大、金融危機、甲流疫情等多因素影響降幅較大，恢復過程也較漫長。數(shù)據(jù)顯示，去年北京市10月份星級飯店Revpar降幅環(huán)比9月份有所擴大；上海降幅收窄的趨勢也在9月份被打斷。但是，興業(yè)證券的分析師認為，隨著商務旅游出行的加速回暖，2010年星級酒店子行業(yè)在世博會、經(jīng)濟快速復蘇的帶動下，景氣度快速提升更值得期待，尤其是一線城市的高星級酒店，經(jīng)營杠桿高、業(yè)績彈性大，是投資者值得關注的。

　　而在二線城市的星級酒店中，依據(jù)興業(yè)證券的調(diào)查顯示，其景氣度差距較大。但數(shù)據(jù)顯示，四川省、三亞市高星級酒店回暖明顯。興業(yè)證券分析師認為，整體而言，盡管全年RevPAR多為負增長，但降幅小于北京、上海等地。值得注意的是，四川省去年7到10月的高星級酒店RevPAR同比增速約70%左右，反彈幅度遠大于省內(nèi)住宿業(yè)平均數(shù)。三亞市五星級酒店10月份實現(xiàn)營業(yè)收入2.04億元，增長15.9%，增幅比9月大幅提升了21.0個百分點。

　　興業(yè)證券分析師認為，星級酒店是三個子行業(yè)中復蘇時點最晚的，目前仍在低位徘徊，未見明顯反彈的跡象。而業(yè)績最低谷恰好對應著估值低谷，星級酒店子行業(yè)目前整體上處于低溢價率水平。分析師表示，經(jīng)歷2009年的業(yè)績低點后，2010年隨商務旅游、度假消費的逐漸恢復，星級酒店的整體業(yè)績有望快速反彈。業(yè)績和估值的雙升，將令子行業(yè)迎來較好的投資時點。

　　招商證券分析師也表示，在酒店景氣逐步回升的同時，高星級酒店由于經(jīng)營杠桿高，業(yè)績彈性也比較大。如果明年全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇，高星級酒店業(yè)績可能出現(xiàn)超預期增長。

　　主題性機遇或促行業(yè)復蘇

　　2010年的酒店業(yè)將會和其他行業(yè)一樣分享旅游行業(yè)的主題性投資機會。

　　今年即將在上海舉辦的世博會，將首先給旅店業(yè)帶來獲利機遇。據(jù)上海世博局的測算，上海世博會預計將吸引7000萬人次的游客前來參觀，這將為上海及周邊城市的酒店提供大量的潛在客源。

　　分析人士認為，上海世博會期間，平均每天將接待38萬人次，高峰期每天將接待70萬人次，酒店床位數(shù)需求量約為60萬張，而截至2007年底上海擁有酒店床位31.8萬張，上海市旅委規(guī)劃到世博會舉辦時，上海星級酒店和經(jīng)濟型酒店的床位將達到40萬張，但仍有20萬張床位數(shù)的缺口。

　　盡管上海市政府宣告將與長三角地區(qū)緊密合作，將住宿供給擴大到長三角，但有關專家認為在世博會期間，上海的房價和入住率仍不可避免地會達到高峰。相關數(shù)據(jù)顯示，上海世博會將拉動796億-1096億元的消費總量，預期旅游酒店收入增長41%。分析師認為，依托世博旅游的輻射效應，今年酒店業(yè)的行情將迎來一個小高潮。在公司基本面逐漸改善之后，世博酒店子行業(yè)的投資價值會很快體現(xiàn)出來。

　　此外，據(jù)了解，海南國際旅游島相關具體綱要有望盡快出臺。目前據(jù)民間估計，涌入海南的各方有意向的投資已近4000億元，其中酒店業(yè)將要分享的資金也將是十分可觀的。(記者 韋夏怡)