安徽桑樂金的桑拿設(shè)備產(chǎn)品則顯得過于“超前”。資料顯示，雖然其產(chǎn)品綜合毛利率近50%，但近年財務(wù)增長主要源自國內(nèi)市場，最倚重的銷售渠道則是并不穩(wěn)定的電視購物。更重要的是，按照國內(nèi)普通家庭的消費能力和消費習慣，公司大力拓展的單價6000多元的遠紅外桑拿房，市場前景如何值得懷疑。公司也坦言，家用桑拿設(shè)備在國內(nèi)市場中仍處于培育發(fā)展期。

　　軟肋之四 創(chuàng)業(yè)板特征不顯著

　　“十年磨一劍”的創(chuàng)業(yè)板有著“三高六新”的清晰定位，監(jiān)管部門曾明確表示，今年創(chuàng)業(yè)板將側(cè)重兩類企業(yè)，一是新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)，以及其他領(lǐng)域中成長性特別突出的企業(yè)；二是在技術(shù)業(yè)務(wù)模式上創(chuàng)新比較強、行業(yè)排名靠前、市場占有率比較高的企業(yè)。

　　統(tǒng)計顯示，已上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司中，制造業(yè)僅有4家，占比14%，遠低于同口徑計算的中小板制造業(yè)57%的比例。即使是屬于制造業(yè)的公司，其從事的也不是傳統(tǒng)的、低端的加工制造，而是屬于科技含量較高的先進制造業(yè)，或是有創(chuàng)新的工藝技術(shù)、新型的業(yè)務(wù)模式等。

　　部分企業(yè)IPO被否，很可能與所事產(chǎn)業(yè)不符合創(chuàng)業(yè)板定位有關(guān)。如南京磐能主要產(chǎn)品為變電站綜合自動化系統(tǒng)，電力自動化行業(yè)的競爭格局分為高端市場(220KV及以上電壓等級)和中低端市場(110KV及以下電壓等級)兩個不同的領(lǐng)域。南京磐能電力所處后一領(lǐng)域，技術(shù)門檻相對較低，競爭激烈。同在南京扎根的國電南瑞、國電南自等龍頭企業(yè)，占據(jù)大部分市場份額，南京磐能與之相比稍顯遜色，未能顯示創(chuàng)業(yè)板特質(zhì)。

　　賽輪股份屬于創(chuàng)業(yè)板上會公司中的“超級大盤”。資料顯示，公司發(fā)行前總股本為2.8億股，本次擬發(fā)不超過9800萬股，上市后總股本將達3.78億股，上市擬募集資金5.14億元，若按照公司今年上半年每股收益0.22元、以創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率推算，賽輪股份上市后發(fā)行價將超過20元/股，募集資金規(guī)模可能高達20億元。業(yè)內(nèi)人士指出，賽輪股份的“體量”已遠超創(chuàng)業(yè)板設(shè)定的規(guī)模，在中小板上市更為適合。

　　再如銀泰科技的主要產(chǎn)品為通信用閥控電池，屬于傳統(tǒng)的鉛酸蓄電池，是目前使用最普遍的化學電源。在技術(shù)含量更高的鎳氫電池、鋰離子電池逐步興起的狀況下，公司業(yè)務(wù)很難體現(xiàn)“三高六新”的創(chuàng)業(yè)板特征。

　　業(yè)績較好的福星曉程則被懷疑“不差錢”。財報顯示，公司近年的負債率一直較低，貨幣資金較為充裕，2006年和2007年均無借款，業(yè)內(nèi)認為福星曉程可依靠自身能力完成募投項目的融資，創(chuàng)業(yè)板上市的理由顯得不夠充分。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，雖然11家公司沖刺創(chuàng)業(yè)板上市失利，但能從眾多中小企業(yè)中脫穎而出，表明其基本面相當不錯，多數(shù)公司并不存在“致命傷”。在“對癥下藥”后可望迅速重整旗鼓，轉(zhuǎn)上中小板或再上創(chuàng)業(yè)板時，成功過會的幾率將大大增加。(吳正懿)