市場(chǎng)目前處于何種階段？投資人該如何觀察企業(yè)？哪些領(lǐng)域具有增長(zhǎng)潛力？與眾多專家學(xué)者只知縱論通脹的宏觀預(yù)測(cè)不同，安東尼·波頓此次北京之行不僅公開宣稱牛市階段已經(jīng)來臨，并且直接透露了他的投資方向。《財(cái)?shù)馈窞槟�展示投資大師原汁原味的觀點(diǎn)和論述。

　　投資核心：企業(yè)

　　什么是投資人最應(yīng)該關(guān)注的？是市場(chǎng)波動(dòng)，還是宏觀形勢(shì)？是貨幣政策還是通脹預(yù)期？都不是。與巴菲特和彼得·林奇這些投資大師相同，安東尼·波頓對(duì)于政策和宏觀毫不關(guān)心，只有企業(yè)本身，以及企業(yè)的管理是他關(guān)注的核心。

　　我不關(guān)注經(jīng)濟(jì)前景。我們遇到了史無(wú)前例的金融危機(jī)，同時(shí)也看到政府采取了前所未有的救市措施。宏觀預(yù)測(cè)在眼下這一特殊時(shí)期對(duì)投資并無(wú)太大幫助。

　　在看股票和估值之前，要先看公司具體情況，包括公司的具體業(yè)務(wù)是什么，什么樣的因素可以影響公司的業(yè)務(wù)，公司發(fā)展的軌跡如何。

　　我們投資公司首先是為了收回成本，因此要看公司發(fā)展的軌跡。同時(shí)看公司搞的業(yè)務(wù)是否復(fù)雜，業(yè)務(wù)越復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)越大。除了看公司業(yè)務(wù)，還要看公司管理。管理實(shí)際上是非常重要的，如果我們只看管理層的某一個(gè)人的情況肯定不行，要從歷史嚴(yán)格看管理層的情況，每個(gè)季度或者年度都要關(guān)注管理層的具體情況。

　　我們最關(guān)注的是企業(yè)的首席執(zhí)行官，如果他做得很好，可以解決很多問題。比如是否有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)，是否使企業(yè)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，他是如何對(duì)待產(chǎn)品的定價(jià)和制定公司發(fā)展戰(zhàn)略。

　　接下來關(guān)注的是財(cái)務(wù)狀況，這就要看首席財(cái)務(wù)官。有些情況首席執(zhí)行官不一定都了解，但首席財(cái)務(wù)官必須把這些問題都搞清，否則就要出問題了。另外公司要有非常好的管理聲譽(yù)。我們會(huì)看這家公司的業(yè)績(jī)，如果這家公司的股票經(jīng)常被拋售或經(jīng)常出現(xiàn)動(dòng)蕩也是問題。管理層、首席執(zhí)行官、首席財(cái)務(wù)官都非常重要，在投資時(shí)我們必須注意這些情況，包括企業(yè)交易的情況。

　　全球股市現(xiàn)牛市初期

　　全球股市正處于什么階段？牛市初期。見證了30年來最悲觀的市場(chǎng)情緒之后，安東尼·波頓發(fā)出了明確預(yù)測(cè)。事實(shí)上，對(duì)于A股而言，牛市已經(jīng)來臨，并已在眾多投資者懷疑和猶豫之時(shí)悄悄走過了一年。那么，跨越了30年來多個(gè)牛熊周期的投資大師又是如何把握時(shí)機(jī)的呢？

　　抓住時(shí)機(jī)非常重要，所有人都想低買高賣。

　　不過眾人都看好、都要買的時(shí)候，你不一定要買。在市場(chǎng)上一定要用經(jīng)濟(jì)學(xué)和邏輯排除法。大家都在做的時(shí)候你可以做，但也不一定都要做，要做經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。有人跟我說最近的股票市場(chǎng)怎么這么缺乏理性呢？我說如果它非常理性的話大家都知道該做什么了，股票市場(chǎng)不理性是好事，我正是利用這種不理性從中獲益。在某些時(shí)候，人們會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)不理性，但某些時(shí)候一定會(huì)回歸理性，在大家都買的時(shí)候我不買，大家都不買的時(shí)候我買，相對(duì)來說，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)低于回報(bào)。

　　我們今天處于什么樣的情況呢？今年年初的時(shí)候，我看到了30年來最悲觀的情緒。現(xiàn)在，人們已經(jīng)從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向樂觀。

　　我們這次的衰退和過去的經(jīng)濟(jì)蕭條不一樣。這是第一次在世界范圍內(nèi)，企業(yè)的CEO們都在降低資本項(xiàng)目支出和庫(kù)存。2008年第四季度全球經(jīng)濟(jì)非常不好，今年一季度經(jīng)濟(jì)也不好，但現(xiàn)在企業(yè)的CEO們開始感到局勢(shì)有所轉(zhuǎn)變，明年的一季度勢(shì)頭可能會(huì)轉(zhuǎn)變。這正是我們的機(jī)會(huì)。

　　再比較一下美國(guó)的貨幣市場(chǎng)資金規(guī)模與股票市場(chǎng)資金總額。上世紀(jì)80年代，貨幣市場(chǎng)總金額是股票市場(chǎng)的24%左右，90年代開始降至20%左右，到90年代晚期再次探底至10%左右，2002年升到22%，經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)跌到了13%的比例。貨幣市場(chǎng)的資金為什么會(huì)這么多？因?yàn)楣善笔袌?chǎng)上的回報(bào)太低，這些資金因?yàn)閾?dān)心虧損，不愿意投資到股票市場(chǎng)中。

　　歷史上全球的股票價(jià)格與賬面價(jià)值比較，現(xiàn)在股票價(jià)格確實(shí)相對(duì)比較便宜。從另類的角度來評(píng)估，熊市時(shí)，最便宜的股票與最貴的股票間的差價(jià)會(huì)增加，而牛市中差價(jià)會(huì)減少。現(xiàn)在市場(chǎng)差價(jià)正在減少，最便宜的股票與平均股票價(jià)格的差價(jià)在3月份時(shí)達(dá)到了最高點(diǎn)，現(xiàn)逐漸趨于正常。

　　所以，現(xiàn)實(shí)很糟的時(shí)候應(yīng)該保持樂觀的精神，危機(jī)會(huì)帶來新一輪牛市。