人民幣匯率政策的三種選擇

　　要求人民幣升值的外部壓力卷土重來(lái)，極有可能帶來(lái)人民幣升值預(yù)期的反彈。簡(jiǎn)言之，一旦人民幣單邊升值預(yù)期形成并得到強(qiáng)化，中國(guó)可能重新面臨流動(dòng)性過(guò)剩、資產(chǎn)價(jià)格上升、通脹壓力抬頭的不利局面。

　　社科院世經(jīng)所何帆研究員認(rèn)為，人民幣匯率政策可以有三種選擇。第一種對(duì)策，是一次性實(shí)行較大幅度的升值。比如人民幣在一次性對(duì)美元升值15%之后，宣布在一段時(shí)間之內(nèi)維持匯率不變。不過(guò)，考慮到當(dāng)前出口復(fù)蘇乏力(圖4)，政府采取一次性大幅升值的可能性微乎其微。

　　第二種對(duì)策，是考慮讓人民幣盯住一攬子貨幣。2005年匯改公告中談到，人民幣匯率要參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，但從2008年下半年以來(lái)，人民幣已經(jīng)放棄了對(duì)貨幣攬子的參考。如果正式盯住一攬子貨幣，對(duì)維護(hù)中國(guó)的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力是最有利的。盯住一攬子貨幣又可以有兩種選擇，第一種選擇是以中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易為加權(quán)，實(shí)行盯住“大攬子”，即貨幣攬子中包括所有的主要貿(mào)易伙伴；第二種選擇可以是盯住IMF特別提款權(quán)SDR，這是盯住一個(gè)“小攬子”，因?yàn)镾DR現(xiàn)在包括美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣。“小攬子”與“大攬子”相比，有一定的局限性。但假如有一個(gè)像中國(guó)這樣的大國(guó)貨幣盯住SD R，就會(huì)大大提升SDR的國(guó)際地位。中國(guó)在國(guó)際貨幣體系改革的談判中也會(huì)有更大的討價(jià)還價(jià)余地。最后一種對(duì)策，就是保持現(xiàn)狀，什么都不做。

　　“恢復(fù)人民幣兌美元在事實(shí)上的爬行盯住匯率機(jī)制下的逐漸升值，就像2005年7月至2008年7月間那樣；真正與一攬子貨幣掛鉤，這樣人民幣貿(mào)易加權(quán)名義有效匯率將保持大體穩(wěn)定。”摩根士丹利王慶認(rèn)為，從理論上來(lái)說(shuō)，人民幣匯率退出的新機(jī)制將有上述幾種。

　　向松祚表示，一些人時(shí)常喊著升值的預(yù)期，影響了資產(chǎn)價(jià)格，更影響了匯率。“一些熱錢(qián)的炒作者，他們心中希望靠人民幣升值來(lái)賺錢(qián)(圖5)，因此說(shuō)要改變固定匯率。還找出了一個(gè)比較客觀的說(shuō)法，說(shuō)經(jīng)濟(jì)發(fā)展了。”向松祚表示，匯率升高和經(jīng)濟(jì)發(fā)展并沒(méi)有直接關(guān)系。

　　“目前人民幣匯率可以采取的政策主要是貨幣政策的自主性要符合實(shí)際的需要。而不是外界一施壓，就必須改變。”呂隨啟表示，第一，要有助于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。二是，對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)，政府要有適當(dāng)?shù)母深A(yù)，努力做到匯率變動(dòng)向合意方向發(fā)展。三是有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)又不會(huì)引起高通脹。最后是加強(qiáng)與各國(guó)的協(xié)調(diào)，不要影響到他國(guó)的利益，否則人家會(huì)報(bào)復(fù)。”(龍金光)