投資者訪談：等待股災

　　金咸宗，54歲，職業投資人，17年證券投資經歷。從2005年起轉戰港股市場，目睹香港創業板市場的輝煌與沉寂。對他而言，“公司實地探訪或追蹤公司網站是必須做的功課”。《財道》本周特別約訪，將他的個人創業板體驗與眾多投資人分享。

　　《財道》：您是從什么時候開始涉足A股和港股的？兩者有什么區別，特別是創業板方面？

　　金咸宗：我從1992年底開始進入A股市場，2005年開始從A股市場轉往港股。

　　自從轉往香港證券市場后，免不了要將它和A股市場作個比較，差別還是很大的。剛開始參與時，正逢港股遇到內地在港上市民企信任危機，有好幾家公司出現丑聞而被摘牌，一時民企股價極低，尤其是創業板公司，都脫不了騙子的嫌疑。如果在內地，那只能抱怨一下管理層，但在香港市場，對這種企業最好的懲罰就是不計血本地拋出，那樣這些老板就會把上市前所有賺的全部吐光，身敗名裂，這種違規成本不是誰都能付得起的。

　　而在內地，上市公司亂投資、搞內幕交易、隨意侵犯投資者權益根本得不到什么懲罰，股民大不了套住不割肉，這讓違規者付出的成本太低，所以令行禁而不止，違法違規層出不窮。

　　《財道》：現在如何看待港股的創業板企業？

　　金咸宗：剛到港股市場，一開始也不敢沾手創業板，后來逐漸熟悉，開始對有產業基礎、經營獲利有方、市場有前景的中小企業深入考察。有些香港創業板企業實際比A股的中小企業規模還要大，由于有外資和資本介入，如結合得好是極有競爭力的，但對一些沒有產業背景或不公開透明的港方公司應當極其謹慎，弄不好就會血本無歸。所以，去公司實地探訪或追蹤公司網站是必須做的功課。

　　不過，由于境外投資者或是偏見，或是不太了解中國文化，不少創業板公司都是低估實際價值，成交也很不活躍。但對投資機構來說，一旦發現其中企業有獨特贏利模式，可以持續發展，哪怕已漲了10倍、20倍，他們也會高位接盤，長線持有。在這幾年實踐中我已經發現很多案例，這就和A股坐莊控盤操作不盡相同。

　　有一次我去山東考察三家標的公司，其中一家是做一次性醫療器械的民企，而股價只和搞一般產品的企業一樣的市盈率。沒過多久，這家企業的股價已翻了6倍，而且是醫療器械行業全國唯一知名商標企業，令我扼腕不已。

　　《財道》：內地創業板馬上開啟，普通投資人如何避免風險，或者說能夠持續贏利呢？

　　金咸宗：我們的任務就是在這家企業還在幼年時耐心觀察，不斷探訪，發現問題就放棄，如果還在調整戰略就繼續等待，直至發現更好的戰略品種。如果選準一家就會補足3家的時間和機會損失。

　　在內地市場，很多股票一波、或者一年換手率會轉手幾遍至十幾遍，但在香港市場，會在極小的成交量下，股價翻幾倍也沒什么拋盤，前提是公司的業務和業績一定要相應增長，這在A股簡直是不可思議的，完全是因為理念和市場的不同。但反過來，如果公司業績不佳，股票直線下落也很少有資金接手，造成沒有買家的窘況。這種市場選擇是一種理性的結果，反過來也就是說它比A股多了一種確定性。

　　如果從博弈的角度來看，內地創業板上市后因為跟風的股民很多，只要采用一些違規的手法和對敲操作，就很容易讓中小股民上鉤，一般人很難戰勝這種誘惑，無論是在高位或是低位，如果無法克服心中的貪婪和恐懼，一般中小股民很難不受傷害。

　　A股創業板剛剛開啟，現在我基本不會碰，因為好公司一定會被高估的。但一旦出現股災后，我會關注一些競爭力很強的公司。