國家電網牽手平高電氣一事尚未塵埃落定，8月3日又傳出“重組涉嫌泄露，8機構緊急撤離平高”的風波。無論是否真有其事，平高的股價一路下跌是不爭的事實。專家稱，平頂山國資委愿意無償劃轉，可能是因為平高出了問題。

　　無償劃轉的背后

　　7月18日，平高電氣發(fā)布公告稱：平頂山國資委將平高集團100%股權無償劃轉給國家電網國際技術裝備有限公司。此次股權劃轉如果成功，國家電網將間接擁有平高電氣27.71%的股權，成為平高電氣的實際控制人。

　　“無償劃轉無異于拱手相送，從某種程度上來說，國網等于是撿了一個便宜。”某證券公司分析師這樣告訴《中國會計報》記者。

　　的確，對于收購方來說，無償劃轉的收購成本接近于零。但是和股權一起捆綁銷售的，還有公司的債務以及一些隱性的東西。

　　就在今年4月1日，平高電氣發(fā)布公告稱，同意為河南銀鴿實業(yè)投資股份有限公司(以下簡稱“銀鴿投資”)提供1億元一年期流動資金貸款的連帶責任擔保。本次擔保后，平高為銀鴿投資累計擔保的金額為2.03億元，占本公司最近一期經審計的凈資產14.89億元的13.63%。

　　7月20日，有媒體披露，需求低迷使銀鴿投資中期業(yè)績大幅下降。

　　銀鴿投資的經營狀況是否影響到平高，我們無從得知。但高達2.03億元的連帶責任擔保，始終是一個定時炸彈。如果不慎，將會使企業(yè)蒙受巨大損失，甚至一蹶不振。

　　“平頂山國資委同意將平高無償劃轉，但在得到穩(wěn)定稅收的同時卻失去了利潤。如此不合算的買賣也愿意，比較合理的解釋是平高的利潤已經沒了或者是很低。”清華大學經管學院副教授石永恒謹慎揣測，平高內部可能出現了問題。

　　7月28日，中原證券分析師稱，平高公司本部短期業(yè)績不佳，上半年收入較差。

　　“當前平高尚處于傳統行業(yè)之列，既面臨著激烈的國際競爭，又要防范被掌握了高端技術的民營企業(yè)趕超。”石永恒進一步表示。

　　飽受內外夾擊之苦的平高想要坐穩(wěn)國內高壓開關排頭兵的位置，就必須尋求資金，進行產業(yè)升級。而不差錢的國網，無疑充當了救命稻草的角色。

　　開啟一場“特高壓盛宴”？

　　沒有人會做賠錢的買賣，國網即使富得流油，也不會白白為他人做嫁衣。

　　“雖然當前國網貌似充當了冤大頭的角色，但從長遠來看，還是有利可圖的。”一位接近國網的人士指出。

　　“國網的策略是放長線釣大魚，收購平高可以使國網向上游產業(yè)拓展，同時也可加強國網在全球電網建設領域的話語權。”石永恒表示，“當然，前提條件是平高能夠借此完善體制、提升產能。”

　　“國網收購平高，將實現三贏的局面。平高產品銷路有了保證；平頂山市政府有了穩(wěn)定的稅收來源；國網可以利用平高的技術進入上游產業(yè)，加快實施‘走出去’戰(zhàn)略的進程。”上述證券分析師表示。

　　今年年初，平高征地400多畝打造“新平高”，投資10億元興建新的生產基地。據悉，新基地建成后將可以提升隔離開關近50%的產能，但工程進度受到資金制約。現在國網注資，無疑送來了東風。

　　“如果平高能夠把握住這次機遇，利用國網的資金積極地研發(fā)高新技術，向高端發(fā)展，無疑將會開啟一場特高壓的盛宴。”石永恒進一步補充。

　　證券之星的分析師也稱，國網入主將為平高帶來更多的國內和海外訂單，將在平高2010年擴產之后顯現其優(yōu)勢效應。

　　或將引發(fā)縱向市場圈定效應

　　而任教于復旦大學管理學院的管錫展博士則對于這場聲勢浩大的并購行動表示憂心。“電力行業(yè)是到目前為止中國公用事業(yè)部門改革最緩慢的部門之一，而來自電網的阻力無疑是其中很關鍵的因素。”

　　近來，推進電力體制改革的呼聲高漲，按照既定的電力體制改革方案，電網企業(yè)作為受規(guī)制的公用事業(yè)部門，其任務本來應該是逐漸明確自己的主業(yè)，進行主輔分離。但電網似乎在走回頭路。