基金看好內(nèi)需受益板塊

　　從二季度數(shù)據(jù)看，投資及消費(fèi)仍然是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主動(dòng)力，與之相關(guān)的板塊成為機(jī)構(gòu)投資者的布局主線。

　　博時(shí)基金的周力認(rèn)為，下半年，隨著需求的進(jìn)一步恢復(fù)，價(jià)格將繼續(xù)走在上升通道，企業(yè)資本開支的也將逐步增加。在未來(lái)一段時(shí)間，住房、汽車、個(gè)性化商品、金融服務(wù)、教育等行業(yè)將成為內(nèi)需增長(zhǎng)的根本動(dòng)力，因此，看好那些與內(nèi)需和財(cái)富積累相關(guān)的行業(yè)，如地產(chǎn)、商業(yè)、耐用消費(fèi)品；隨著價(jià)格水平的逐步回升，金融業(yè)，特別是銀行業(yè)也將成為良好的投資標(biāo)的；另外，在未來(lái)通脹的預(yù)期下，看好資源類等供給受限行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　機(jī)構(gòu)解讀數(shù)據(jù)

　　GDP：第二季7.9%

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨天公布的數(shù)據(jù)，上半年GDP同比增長(zhǎng)7.1%。多家機(jī)構(gòu)的分析師均認(rèn)為，從上半年的宏觀數(shù)據(jù)看，全年“保8”幾無(wú)懸念，甚至有分析人士認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入為期兩年的“蜜月期”。

　　野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，強(qiáng)于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，標(biāo)志著自2007年第二季度以來(lái)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率的顯著放緩宣告結(jié)束，而且也標(biāo)志著一直預(yù)期的V型復(fù)蘇的開始。

　　從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車來(lái)看，上半年投資拉動(dòng)貢獻(xiàn)6.2%，消費(fèi)貢獻(xiàn)3.8%，凈出口是負(fù)貢獻(xiàn)2.9%，內(nèi)需拉動(dòng)式增長(zhǎng)明顯。顯示固定資產(chǎn)投資加速，消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，相形之下出口依舊疲弱。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券的分析師孟祥娟、李慧勇認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇特征明顯，但冷然不均。體現(xiàn)為：需求熱，供給冷；內(nèi)需熱，外需冷；投資熱，消費(fèi)冷；中西部熱，東部冷，地區(qū)差異明顯；基建和民生投資熱。

　　CPI、PPI：

　　上半年-1.1%、-5.9%

　　CPI與PPI的雙雙告負(fù)，顯示經(jīng)濟(jì)仍然陷入通縮之中。而且，從6月份的數(shù)據(jù)看，通縮還有繼續(xù)惡化之勢(shì)。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)繼5月份下降1.3%之后，6月份較上年同期又下跌了1.7%，同時(shí)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)繼5月份下跌7.2%之后，6月份再度下降7.8%。超出預(yù)期的通縮幅度，使機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于兩者恢復(fù)正增長(zhǎng)的時(shí)點(diǎn)預(yù)測(cè)一推再推。

　　交銀施羅德基金的陳思翀認(rèn)為，6月CPI的環(huán)比下降主要是由于季節(jié)因素，在過(guò)去的12年中，6月份的CPI環(huán)比平均要比5月下降1%，估計(jì)隨著翹尾因素的逐漸減弱，三季度后CPI降幅將明顯收窄，四季度或?qū)⒊霈F(xiàn)正增長(zhǎng)。PPI雖然同比繼續(xù)呈現(xiàn)降幅加大的趨勢(shì)，但是環(huán)比自4月以來(lái)一直為正增長(zhǎng)。同比的負(fù)增長(zhǎng)還是由于去年高基數(shù)的原因，如去年6月份原油價(jià)格仍然在130美元左右。預(yù)計(jì)在8月以后，由于基數(shù)越來(lái)越小，降幅將逐步收窄，年底將漸趨于0附近。

　　信誠(chéng)基金首席投資官黃小堅(jiān)則認(rèn)為，將CPI與PPI的數(shù)據(jù)，聯(lián)系到原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降8.7%，6月份同比下降11.2%，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格跌幅大于工業(yè)品出廠價(jià)格，而后者跌幅又大于消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，未來(lái)中下游企業(yè)的盈利狀況將有所改善。

　　FAI：上半年33.6%

　　在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”中，固定資產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)。1-6月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資(FAI)同比增長(zhǎng)33.6%，6月份單月達(dá)到35%的同比增速，為五年來(lái)最高水平。

　　大成基金首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師劉安田認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)呈現(xiàn)幾個(gè)特點(diǎn)：地方項(xiàng)目反彈迅速；制造業(yè)投資仍保持高位；內(nèi)資企業(yè)包括民間資本投資均保持了強(qiáng)勢(shì)，民間投資開始跟進(jìn)。

　　國(guó)泰君安宏觀經(jīng)濟(jì)分析師周克喻認(rèn)為，通常而言城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資數(shù)值至少會(huì)比全社會(huì)固定資產(chǎn)投資要高3個(gè)百分點(diǎn)以上，而今年上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，這兩個(gè)數(shù)值只相差了0.1%。這說(shuō)明今年上半年主要是政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，民間資本投資尚未被拉動(dòng)起來(lái)，所以抹平了城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資于全社會(huì)固定資產(chǎn)投資之間的差距。

　　5月份房地產(chǎn)投資開始出現(xiàn)的反彈，使機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)投資有望明顯回升，并成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走向復(fù)蘇的主引擎。

　　M1、M2：

　　6月末增速24.8%、28.5%

　　今年上半年貨幣供應(yīng)量快速增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)貸款大幅增加。

　　6月末，M1、M2增速分別達(dá)到24.8%和28.5%，增速分別比5月末高6.09和2.72個(gè)百分點(diǎn)，而且M1、M2之間的“喇叭口”進(jìn)一步收縮，表明存款繼續(xù)“活期化”、貨幣流通速度在上升。

　　中歐基金認(rèn)為，由于中國(guó)的基準(zhǔn)利率高于發(fā)達(dá)國(guó)家、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇先于發(fā)達(dá)國(guó)家，吸引“熱錢”繼續(xù)流入中國(guó)，一季度“熱錢”流出超過(guò)700億美元，而二季度流入1200億美元。目前流動(dòng)性充裕，正在從第一階段(貸款快速增長(zhǎng))向第二階段(貨幣流通速度上升)過(guò)渡。(王欣)