對(duì)投資人而言，格羅斯表示，貨幣市場(chǎng)利率低企可能促使投資人將現(xiàn)金投向其他收益更高的資產(chǎn)，其中當(dāng)然也包括股票。“但你需要格外謹(jǐn)慎，因?yàn)樽罱K股市的走勢(shì)還是要取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但在今后一段時(shí)間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不大可能很快重新回到以往的正常水平。”

　　在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景依然高度不明朗的背景下，“當(dāng)然，我們?cè)?投資上)會(huì)更加謹(jǐn)慎。”凱基證券分析師蔡鐵康說(shuō)。因?yàn)楹芏喙善钡氖杏�率都已升至較高水平，即便是以2010年的預(yù)期盈利計(jì)算。一旦央行開(kāi)始大量收回救市資金，股市可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。就港股而言，蔡鐵康認(rèn)為，目前恒指的預(yù)期市盈率達(dá)到16至17倍，已經(jīng)不再具有吸引力。

　　在亞太地區(qū)管理超過(guò)150億美元資產(chǎn)的研富資產(chǎn)管理(RCM)認(rèn)為，近期的股市反彈，很大程度上是對(duì)于不斷出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利好消息刺激，不過(guò)，這樣完全靠消息推動(dòng)的行情在某種程度上也是很脆弱的。“事實(shí)上，如果你問(wèn)基金經(jīng)理，大多數(shù)人都對(duì)眼下的股市發(fā)展持懷疑態(tài)度。”RCM的研究團(tuán)隊(duì)表示，“當(dāng)真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，很難基于基本面來(lái)做出投資判斷，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候所有因素都在調(diào)整和變化。”

　　泡沫？

　　中國(guó)股市能漲多久

　　在這波股市上漲中，新興市場(chǎng)一直是最大的熱點(diǎn)之一，這樣的趨勢(shì)仍在延續(xù)。EPFR的統(tǒng)計(jì)顯示，在截至3日的一周時(shí)間中，該公司跟蹤的各類新興市場(chǎng)股票基金吸引的資金凈流入達(dá)到37.9億美元，而同期美國(guó)、日本和歐洲股票基金則出現(xiàn)了資金凈流出。今年迄今為止，新興市場(chǎng)股票基金累計(jì)吸引了261億美元的資金凈流入，去年全年這類基金則出現(xiàn)高達(dá)500億美元的資金凈流出。

　　就中國(guó)股市而言，盡管總體上中國(guó)概念仍受到追捧，但中國(guó)內(nèi)地股市近期對(duì)海外投資人的吸引似乎稍有下降。相比之下，臺(tái)灣股市則成了新寵，在截至3日的一周中，EPFR跟蹤的臺(tái)灣股票基金吸引了1.92億美元資金凈流入。

　　在摩根士丹利前經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠上周提出了A股“泡沫論”之后，對(duì)于A股后市走勢(shì)的爭(zhēng)論也日益升溫。去年4月也曾提過(guò)泡沫論的謝國(guó)忠上周在接受彭博電視訪問(wèn)時(shí)表示，中國(guó)股市已重回泡沫化水平，他認(rèn)為，投資人樂(lè)觀預(yù)期中國(guó)可以解救全球經(jīng)濟(jì)，這是不切實(shí)際的想法。

　　同樣對(duì)中國(guó)股市持謹(jǐn)慎看法的還有幾家大行。花旗中國(guó)研究部主管薛瀾上周表示，中國(guó)股市今年來(lái)大漲53%，有漲得太快和太兇之嫌。她認(rèn)為，企業(yè)獲利并未同步復(fù)蘇，因此預(yù)期漲勢(shì)將告一段落，市場(chǎng)急需修正。

　　安本(Aberdeen)資產(chǎn)管理中國(guó)股票投資主管姚鴻耀表示，除非政府的推出的大規(guī)模開(kāi)支計(jì)劃最終轉(zhuǎn)化為民間需求的增長(zhǎng)，否則中國(guó)股市的上漲可能難以持續(xù)。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)最糟糕的階段可能已經(jīng)過(guò)去，但復(fù)蘇的質(zhì)量和持續(xù)性仍是問(wèn)題。”姚鴻耀說(shuō)。“我們更可能看到一個(gè)W型的復(fù)蘇，而不是U型。”

　　法國(guó)巴黎銀行則發(fā)表報(bào)告，下調(diào)對(duì)中國(guó)股票的評(píng)級(jí)，由“增持”降至“中性”。該行建議投資人轉(zhuǎn)而增持印度股市，因?yàn)楣蓛r(jià)較便宜，資金流入及流動(dòng)性更佳。不過(guò)，法巴仍非常看好中國(guó)股市中的中小盤股。

　　瑞士銀行則認(rèn)為，中國(guó)股市會(huì)橫向整理一段時(shí)間，之后繼續(xù)上攻。該行認(rèn)為，投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好回升與強(qiáng)勁資金流入將推動(dòng)中國(guó)股市進(jìn)入下一波漲勢(shì)，而此時(shí)是布局時(shí)機(jī)。

　　也有人堅(jiān)定看多中國(guó)，如摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄近日就多次表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于加速?gòu)?fù)蘇的過(guò)程中，A股、H股仍處于牛市初期。太平洋投資管理公司中國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)展主管孫昊上周五在一個(gè)論壇上指出，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資本回報(bào)要高于國(guó)際市場(chǎng)。他認(rèn)為，短期內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)上沒(méi)有哪一個(gè)的系統(tǒng)性回報(bào)高于中國(guó)，因此他建議中國(guó)的QDII此時(shí)考慮出海宜審慎。

　　研富則依然維持對(duì)中國(guó)內(nèi)地股市將出現(xiàn)區(qū)間震蕩格局的看法。該公司認(rèn)為，如果全球經(jīng)濟(jì)衰退能在今年年底見(jiàn)底，中國(guó)很有希望在2010年出現(xiàn)可持續(xù)復(fù)蘇，在這種情況下，股市在年底前應(yīng)該會(huì)提前做出正面反應(yīng)。考慮到充足的流動(dòng)性，股市短期內(nèi)仍有望獲得支撐。但是，股市進(jìn)一步上行可能因?yàn)槠髽I(yè)盈利的不確定性而受到抑制。(記者 朱周良)