證監(jiān)會昨日就《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(征求意見稿)》公開征求社會意見。在市場擴容預期下，滬指跌破2600點。

　　專家認為，IPO重啟短期內(nèi)對投資者并非利好，但大多數(shù)專家認為重啟時間應在創(chuàng)業(yè)板開閘之后。

　　四項措施

　　利于散戶提高中簽率

　　證監(jiān)會22日發(fā)布《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(征求意見稿)》。證監(jiān)會新聞發(fā)言人指出，在征求意見結(jié)束并正式發(fā)布后，即會安排新股發(fā)行。這意味著暫停8個月的IPO將重啟。根據(jù)指導意見，證監(jiān)會向社會公開征求意見的時間為2009年5月22日至6月5日。根據(jù)指導意見，第一階段改革將主要集中在推出四項措施。

　　一是完善詢價和申購的報價約束機制，形成進一步市場化的價格形成機制。詢價對象應真實報價，詢價報價和申購報價應當具有邏輯一致性，主承銷商應當采取措施杜絕高報不買和低報高買。發(fā)行人及其主承銷商應當根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設(shè)定每筆申購的最低申購量。

　　二是優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開。對每一只股票發(fā)行，任一股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報價、申購、配售的股票配售對象不再參與網(wǎng)上申購。

　　三是對網(wǎng)上單個申購賬戶設(shè)定上限。發(fā)行人及其主承銷商應當根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。

　　四是加強新股認購風險提示，提示所有參與人明晰市場風險。

　　證監(jiān)會發(fā)言人說，新股發(fā)行體制改革的預期目標是：新股的價格發(fā)現(xiàn)功能得到優(yōu)化，買賣雙方的內(nèi)在制衡機制得以強化；股份配售機制的有效性得到提升；在風險明晰的前提下，中小投資者的參與意愿得到重視；顯著增強一級市場的風險意識。齊魯證券研究所所長胡偉東表示，意見將利于提高散戶的中簽率。

　　三大焦點

　　定價方式

　　需為市場化定價建立配套的機制

　　盡管監(jiān)管層一再表示股票發(fā)行進一步市場化是解決問題的根本出路，但市場仍在是否應將新股發(fā)行定價市場化上存在較大分歧。

　　燕京華僑大學校長華生表示，市場化定價是目前討論新股發(fā)行制度的關(guān)鍵，從新股發(fā)行定價本身來說，必須尊重市場化的原則。但因為放開市場定價后，特別在創(chuàng)業(yè)板很可能出現(xiàn)上百倍甚至幾百倍的市盈率，導致市場上出現(xiàn)了批評的聲音，這也是監(jiān)管部門拍板時考慮較多的問題之一。但是他認為新股發(fā)行市場化是必須的。“一個逐步走向規(guī)范的市場，很難避免這個階段。”

　　“市場化定價機制需要有一定的市場條件”，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則認為，如果制定市場化定價機制，則需要明確一個目的——讓一級市場新股申購存在風險，甚至出現(xiàn)新股上市首日跌破發(fā)行價的現(xiàn)象，只有這樣才能使得風險足夠大到讓機構(gòu)望而生畏，保護中小投資者申購新股的利益。

　　首都經(jīng)濟貿(mào)易大學證券期貨研究中心主任徐洪才認為，將市場化定為新股發(fā)行制度改革的方向是正確的，需要討論的是僅僅依靠市場化定價還不夠，仍需為市場化定價建立配套的機制，盡可能提高流通股比例，縮短限售期加快流通過程，通過倒逼機制讓二級市場回歸內(nèi)在價值。