“羊群行為”引致股市“追漲殺跌”

　　似乎以機構投資者為交易主體的中國股市，仍然受其背后大眾投資者的驅使。新“股民”、“基民”們不成熟的投資心理和投資行為左右下的股市一定會表現(xiàn)出大幅震蕩的走勢

　　經過農歷新年一周的休市后，當投資者滿懷期待想繼續(xù)股市的滿目飄紅時，隨即的2月27日，上證綜指急跌268.81點、以創(chuàng)中國股市十年來的單日最大跌幅8.84%狂瀉，令國內外投資者體會到坐過山車似的驚心動魄。于是乎，關于中國股市已是影響國際股票市場的重要力量，中國股市已經嚴重泡沫化等言論四起。究竟是誰在舞動2007年中國股市的紅綠旗？

　　2007年的股市面臨更多的理性

　　2007年的股票市場是在經歷了2006年瘋狂上漲后的股票市場，股票市場上的上市公司是歷經股權分置改革和公司治理結構強化后的上市公司，股票市場的投資者也再不是以散戶為主要投資主體，取而代之的是以高素質專業(yè)投資人才為集體團隊的機構投資者，不僅有國內的機構投資者，還有引進的戰(zhàn)略機構投資者(QFII)等等。這一系列的變化意味著2007年的市場應當面臨更多的理性。

　　新“股民”、“基民”的“羊群行為”引致股市“追漲殺跌”，上演股市震蕩

　　然而，2007年的股市畢竟是在2006年累計大漲之后的股市。在沉寂了4年之后的中國股民艱難地迎來了股市的又一次上漲。這種沉寂之后的爆發(fā)自然具有“絕地反擊”的特征。這使得已經有了些財富積累的普通公眾開始大規(guī)模地涌入股市，成為新“股民”、新“基民”。哪怕是2月27日的暴跌之后，28日新開戶的“股民”、“基民”仍然大幅增加。這些新“股民”、“基民”們面對來得太快、太急的股市行情，尚來不及弄懂什么是股票、什么是股票型基金、什么是貨幣型基金，更談不上切身體驗股票市場上的“賬面富貴”、“割肉”等等一切必要的復雜情感，就已經置身“股海”。所以，似乎以機構投資者為交易主體的中國股市，仍然會受其背后大眾投資者的驅使。從這個角度上看，整個市場的股票價格勢必受到新“股民”、“基民”們不成熟的投資心理和投資行為的深刻影響。在這種投資心理左右下的股市一定會表現(xiàn)出大幅震蕩的走勢。

　　導致這種投資心理的另一個原因就是2007年的股市已經是承接2006年大幅上漲之后的新高3000點附近，而不是2006年年初的1100多點。這些新“股民”、“基民”，天天看著自己的股票市值、基金市值不斷刷新就心花怒放，而一旦有下跌就忍不住心痛，為了保住已有的收益便趕緊拋售。而由“羊群行為”引致的股票市場的“追漲殺跌”自然而然就會上演。

　　眾多因素支持中國股市總體向好

　　股票市場是國民經濟的“晴雨表”，判斷股票市場總體走勢的依據(jù)仍依賴于國民經濟的總體表現(xiàn)。3月5日在十屆全國人大5次會議上的政府工作報告中，溫家寶總理再次重申，要繼續(xù)大力發(fā)展資本市場，構建多層次金融市場體系。從中長期來看，這些利好政策將對市場產生深遠的影響，有利于A股市場行情的延續(xù)。截至2006年底，滬深兩市共有上市公司1434家，總市值90599億元，股票市值與GDP的比率由股權分置改革前的17.7%提高到目前的44%。但這與發(fā)達國家股票市場的份額相比仍相去甚遠。目前美國市場股票市值是GDP的1.38倍、英國市場為1.66倍，法國市場為1.13倍；即使與新興國家的股市相比，我們的比例也還是偏低，韓國股票市值占當年GDP的比重為100.25%，印度為99.23%，巴西為81.19%。從這個角度看滬深股市發(fā)展?jié)摿σ廊痪薮蟆?/p>

　　2006年，中國經濟不僅增長速度保持了10.7%的高水平，而且經濟效益大幅度提高，企業(yè)的利潤增長達到31%，經濟結構進一步改善，經濟運行中的一些突出矛盾和問題有所緩解。預計2007年中國GDP有望維持在9.5%以上。與此同時，股權分置改革基本完成，新的《公司法》、《證券法》正式實施，創(chuàng)業(yè)板即將問世，人民幣匯率穩(wěn)步升值，兩稅合一等都是支持中國股市總體向好的基本因素。

　　經驗表明，奧運會舉辦國的股票指數(shù)在奧運年之前均增長

　　2007年處于2008奧運年的醞釀階段，在過去11屆奧運會中，舉辦國的股票指數(shù)在奧運年之前的12個月里平均增長25%。在最近舉行的6屆奧運會中，所有舉辦國的股票市場在奧運會之前的一年都取得了收益，其中韓國(1988年)、希臘(2004年)和美國(1996年)三屆奧運會股票指數(shù)的增長分別達到了90%、29%和33%。(劉沛 暨南大學金融系金融研究所副教授、博士)

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