外匯儲(chǔ)備高增的原因
在人們關(guān)注萬億美元儲(chǔ)備如何管理的同時(shí)，不能不對(duì)其成因進(jìn)行分析。中國外匯儲(chǔ)備飆升的深層機(jī)理在于經(jīng)濟(jì)全球化中，中國經(jīng)濟(jì)所扮演的角色。
觀察中國歷年的外匯儲(chǔ)備余額，可以清晰地看到一條昂首向上的曲線。就其增長(zhǎng)的原因，綜合多個(gè)學(xué)者的觀點(diǎn)可歸為三條：
一是加入WTO之后，出口壁壘的弱化，出口增長(zhǎng)提速，貿(mào)易順差擴(kuò)大；二是越來越多的外商直接投資(FDI)流入中國；三是在人民幣升值的預(yù)期下，有一部份偽裝成經(jīng)常項(xiàng)目交易的變相資本流動(dòng)，即人們通常所說的“熱錢”。
在談到今年外匯儲(chǔ)備高增的原因時(shí)，商務(wù)部研究院的梅新育博士著重提到了“中國經(jīng)常項(xiàng)目順差快速增長(zhǎng)”。從今年的情況來看，極有可能創(chuàng)造歷史上空前未有的巨額貿(mào)易順差，僅首八個(gè)月貿(mào)易順差就高達(dá)608億美元，而去年全年的順差僅321億美元。
此外，北京師范大學(xué)金融系主任賀力平認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)還受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，這是因?yàn)榻衲?月份匯改之前，人民幣與美元掛鉤，而美元的持續(xù)貶值也帶來了人民幣的相對(duì)貶值，這就加劇了外匯儲(chǔ)備的增加。“不過，按照經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律，雖不排除其繼續(xù)增長(zhǎng)，但今后一段時(shí)間增速也會(huì)放慢”，在他看來，隨著人民幣匯率不再釘住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制后，與外匯儲(chǔ)備的聯(lián)系將是多樣性的。
“1萬億”是多還是少？
外匯儲(chǔ)備多少為宜，確實(shí)是個(gè)見仁見智的問題，但是不管怎樣，由于資源天然具有的稀缺性及由此產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本，一國外匯儲(chǔ)備必定需要維持在一定的限度內(nèi)而非無節(jié)制地增長(zhǎng)下去。
中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍在接受采訪時(shí)指出，1萬億的規(guī)模到底高不高，得分清楚這筆錢是干什么用的，如果外儲(chǔ)是有特定用途的話，那么就有個(gè)度的問題。外儲(chǔ)是特殊資產(chǎn)，是應(yīng)對(duì)不時(shí)之需的，這種需要是兩方面構(gòu)成的：一種是應(yīng)對(duì)貿(mào)易逆差時(shí)的需要；一種是為了維持匯率穩(wěn)定。在應(yīng)對(duì)貿(mào)易逆差方面，如果相關(guān)制度不調(diào)整，現(xiàn)在的貿(mào)易基本上不會(huì)出現(xiàn)逆差的情況；在維持外匯穩(wěn)定上，因?yàn)橘Y本項(xiàng)目是管制的，所以問題也不會(huì)太大。可如果把它當(dāng)成財(cái)政性資金去充實(shí)社保基金、增加能源儲(chǔ)備什么的，那就多少都不夠。或者是把它當(dāng)成商業(yè)性資金去改善銀行不良貸款什么的，那也沒夠，因?yàn)槟悴恢楞y行什么時(shí)候會(huì)有什么問題。所以，作為外匯儲(chǔ)備來講，留有3~6月的進(jìn)口額的平均值也就夠了。
多有多的理，少有少的好。事實(shí)上，外匯儲(chǔ)備不能用“多”和“少”來簡(jiǎn)單回答，在理論上和實(shí)踐中，這個(gè)問題也沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。必須持有足夠的外匯儲(chǔ)備來維持對(duì)本幣的信心。當(dāng)然，也應(yīng)該看到，如果過多持有外匯儲(chǔ)備也確實(shí)存在一些問題。
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