中新網(wǎng)11月9日電 據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，8日，中石化旗下的上海石化(600688)、儀征化纖(600871)和江鉆股份(000852)舉行了有關(guān)股權(quán)分置改革的股東大會(huì)，最終結(jié)果卻是這三家公司的股改方案無一通過。

　　“11月6日網(wǎng)絡(luò)投票第一天，共有1億流通股份參與網(wǎng)上投票，但是只有20%投了贊成票，我們當(dāng)時(shí)就感到這次股改恐怕懸了。”上海石化有關(guān)人士對(duì)這樣的結(jié)果很無奈，他表示，前10大流通股東都是機(jī)構(gòu)投資者，大部分都投票贊同，但是一些私募和中小投資者的支持率太低，公司找他們溝通亦非常困難，最終導(dǎo)致股改方案被否。

　　報(bào)道指出，事實(shí)證明，正是中小投資者聯(lián)手制造了上海石化和儀征化纖的股改“滑鐵盧”。

　　分析人士認(rèn)為，股改方案都是10送3.2的上海石化與儀征化纖遭否決，跟A股股東的回購下市預(yù)期落空有直接關(guān)系，而10送3的江鉆股份沒過關(guān)，除了對(duì)價(jià)低于市場(chǎng)預(yù)期外，亦受累于上海石化和儀征化纖的回購預(yù)期落空而招致的市場(chǎng)怨怒。

　　報(bào)道稱，許多投反對(duì)票的投資者給出的理由基本一致，他們說股改的啟動(dòng)打破了回購整合的強(qiáng)烈預(yù)期，在前期下跌的基礎(chǔ)上，上海石化和儀征化纖股價(jià)復(fù)牌后再次大幅下跌，投反對(duì)票與其說是對(duì)股改方案不滿，不如說是為了出回購未兌現(xiàn)的怨氣。

　　據(jù)悉，今年上半年中石化利用股改契機(jī)，通過溢價(jià)收購流通股而將齊魯石化、揚(yáng)子石化、石油大明、中原油氣整合，持有這四家公司股票的投資者穩(wěn)獲至少20%的無風(fēng)險(xiǎn)收益。在示范效應(yīng)下，投資者認(rèn)為中國(guó)石化必將采取回購的方式完成上海石化和儀征化纖的退市，這兩家公司股價(jià)在一年時(shí)間里被大幅炒高，與國(guó)際原油價(jià)格高企所造成的經(jīng)營(yíng)性虧損的基本面相背離。

　　一位國(guó)際投行人士認(rèn)為，由于先前對(duì)中石化整合預(yù)期過高，三家公司的股票價(jià)格被炒過頭了，偏離了基本面。所以在公司和市場(chǎng)的博弈中，中石化選擇先股改后整合的策略，試圖在整體上降低整合成本。

　　據(jù)介紹，在中石化宣布對(duì)子公司股改后，上海石化和儀征化纖股價(jià)短期內(nèi)分別下挫20%、13%，使大批博回購預(yù)期的投資者被嚴(yán)重套牢。同樣，上海石化和儀征化纖的H股價(jià)格跌幅遠(yuǎn)高于內(nèi)地掛牌的股票價(jià)格。

　　“H股的股東只能用腳投票，而A股股東由于股改被賦予用手投票的權(quán)利。”這位投行人士說，寄予太高回購期望導(dǎo)致心態(tài)不平衡，希望越大，失望越大，反對(duì)越堅(jiān)決。

　　對(duì)于江鉆股份股改被否，分析人士認(rèn)為，雖然市場(chǎng)對(duì)這家公司回購預(yù)期不強(qiáng)烈，可是中石化持股75%，而對(duì)價(jià)只有10送3，相對(duì)而言太低了，再加上與另外兩家公司同時(shí)進(jìn)行股改，投資者對(duì)另外兩家的怨氣也會(huì)對(duì)江鉆造成負(fù)面影響，其股改被否決就不足為怪了。

　　申銀萬國(guó)石油化工行業(yè)資深分析師黃美龍認(rèn)為，上海石化和儀征化纖10送3.2對(duì)價(jià)水平本身是合理的，所以再表決成為一種可能。

　　“公司不可能設(shè)計(jì)其他方案，送股水平也不太可能再提高。”黃美龍判斷說，短期內(nèi)放棄股改選擇回購的可能性不大。他對(duì)股改方案再表決而被通過的前景表示樂觀。

　　盡管上海石化在表決前的換手率很大，還是沒有阻止方案被否決。黃美龍認(rèn)為，等股票充分換手后，方案通過的勝算就會(huì)加大。股票一旦復(fù)牌，兩家公司的A股股價(jià)面臨下挫的可能，也進(jìn)一步縮小了和H股的差價(jià)。(黃俊峰 林威)