- 市場動向

　　20只股基贖回18億份

　　2月17日，嘉實、中銀、易方達、廣發等5家基金公司旗下的23只基金因參與天馬股份非公開發行而刊發公告，透露出這些基金自去年第四季度末以來的基金申購贖回情況變化，其中多數基金出現份額下降。加上2月份參與晉西車軸、中鼎股份定向增發的基金，總計30只偏股基金中，有20只基金出現了凈贖回，贖回份額總計18億份。

　　根據參與天馬股份非公開增發的數據計算，第四季度至2月17日，贖回超過1億份的基金包括匯豐晉信龍騰、嘉實穩健、嘉實優質等基金。其中嘉實穩健和嘉實優質的贖回絕對份額都超過2億份，但從規模比例看，嘉實穩健去年第四季度的份額為212億份，嘉實優質份額規模也達到78.3億份。

　　根據統計，申購贖回的絕對數量與基金的業績表現密切相關。

　　對比上述基金今年以來的業績，3只凈贖回超過2億份的基金業績，有2只處于下游水平。而在份額實現增長的10只偏股型基金中，則有6只的凈申購超過1億份，其中5只今年以來凈值增長率在20%以上，而凈值漲幅接近30%的一只基金凈申購則超過了2億份。

　　從上述數字看，業績在一定程度上左右了基金投資者的申購贖回情緒。但從贖回的比例上看，目前的基金回報尚未能引起基金投資者大規模贖回自己的基金。

　　3000點防備贖回潮

　　去年滬深股市大幅下跌，基金也快速下挫，但基金的贖回卻沒有太多的放大。根據基金公司人士的說法，由于跌幅太深，投資者反而不愿意贖回基金，這與之前A股市場投資者喜歡“捂股票”的偏好一致。

　　但當基金凈值快速回升，投資者的基金接近持有成本或略有盈余時，就會出現贖回的浪潮。這在開放式基金過去幾年的運作中曾得到過體現。

　　如果出現贖回高峰，基金將被動減持股票而造成市場下挫，進而造成基金持有人遭受損失。上海一家基金公司的投資總監說，“如果說滬深市場繼續上漲，市場的下一次下跌可能是由基金贖回造成的。”

　　目前已經有113只股票型和混合型基金的凈值已經回到面值以上。但基金公司人士認為，目前的水平上，大多數投資者仍然沒有回到持有成本之上。

　　北京一家基金公司的市場部人士說，部分投資者在去年年底補倉，那么他們可能已經回到持有成本以上了，但是大多數基金持有人仍舊沒有回到持有成本以上。她說，目前的申購贖回情況仍然正常。

　　長城證券研究所的基金分析師閻紅指出，基金爆發大規模贖回，可能要在滬指3000點以上。

　　- 實戰指導

　　調配類型適應市場

　　目前市場上的“中小盤”基金、部分“成長”類、“社會責任”基金都有與名稱相應的投資風格，契約中有對于投資范圍和對象的具體界定。在市場風格變換時，投資者需要根據行情變動調配自己的基金。

　　比如在2008年中，市場單邊下跌，倉位是左右基金表現的重要因素；但從行業和板塊來看，醫藥、生物等行業仍然是防御性很強的股票，重倉這類個股的基金表現好于其他基金。而在2009年開始時，超跌的股票，受益于政策影響的制造業，如汽車等等，漲幅較大；中小盤股票在反彈開始時上升最快。

　　易方達基金人士說，今年全年可能都會是中小盤基金表現較好。但基金的風格并不一定與名字相適應，比如一些以“大盤”命名的基金，幾乎從來不涉足大盤股。

　　防范小基金過于靈活

　　波動市場中的基金業績分化將不只出現在年初，基金業績的分化可能持續全年。在基金出現問題，基金經理操作失誤時，投資者應該果斷撤出這些基金。

　　一般而言，大規模基金凈值增長可能不如中小規模基金，然而極少出現全面做反的情況。但中小基金的問題則相反，易方達基金指出，挑選中小規模的基金要防范其因過于靈活而“踏錯”的風險。挑選這類基金應兼具“穩健與成長”的雙重特點。中小規模基金一旦踏錯市場節奏，投資者更應快速退出。(記者 吳敏)