獨善其身的風險躲避專家

　　“不過，對沖基金這種基于歷史和模擬數據得出統計規律的定量投資，存在很難克服的缺陷。”中央財經大學金融學院副教授王汀汀接受本報記者采訪時認為，對歷史數據分析雖然能挖掘出規律，但卻無法預見偶然，象征偶然的“黑天鵝”一旦突然出現，將會大大增加整個系統的風險系數。缺乏靈活性、流動性的定量投資策略就會遭受巨大損失。

　　1998年俄羅斯債券危機、2001年高科技股泡沫危機以及2007年的次貸危機，金融市場上的“黑天鵝”使許多曾經聞名遐邇的對沖基金經理都走向衰落。

　　但令人驚訝的是，西蒙斯帶領的大獎章基金卻在幾次金融危機中都表現得異常堅挺。從1988成立到1999年12月�煷螵務禄�金總共獲得2478.6%的凈回報率，是同時期中的第一名，超過第二名索羅斯的量子基金一倍，而同期的標準普爾指數僅僅只有9.6%。即使在次貸危機全面爆發的2007年，該基金的回報率仍高達85%。

　　“頻繁交易的短線操作思想或許是西蒙斯躲過沖擊的法寶。”李曜說，以俄羅斯債券危機為例，當時長期資本管理公司賭的是歐元區國家債券市場間利差會縮小，這雖然是正確邏輯，但俄羅斯突發盧布危機，停止償還盧布債券，導致意大利、希臘等南歐國家債券收益急劇上升，與德、法等國債券利率擴大化，最終導致該基金公司瀕于破產。“與買入并持有的投資理念不同，西蒙斯的投資策略并非是持有頭寸過夜，而是在短線迅速結清頭寸，獲取無風險的收益機會。”

　　“不利用或者極少利用杠桿也是西蒙斯避險的妙招。”王汀汀分析，財務杠桿放大投資規模造成的流動性問題，是導致長期資本管理公司倒閉的罪魁禍首，西蒙斯不利用杠桿，有多少資金作多少資金的交易，很多投資的風險就在可以承受的范圍之內了。

　　“正如西蒙斯自己所說，他只尋找那些可以復制的微小的獲利瞬間。絕不以‘市場終將恢復正常’作為賭注投入資金。”王汀汀說。

　　難憾巴菲特“股神”地位

　　巴菲特與西蒙斯，一個基于基本面分析的價值投資，一個基于模型分析的定量投資，大相徑庭的投資風格，但同樣造就了非凡的業績。

　　“巴菲特的價值投資，依賴于對個股或公司基本面的全面分析，預測其將來的長期走勢，并通過長期持有獲利。而西蒙斯則更注重各金融產品價格之間的短期失衡，通過發現套利機會獲利，對個股的基本面并不關心。但這兩者并不矛盾。因為西蒙斯也承認，市場長期來看是有效的，但是在短期或局部可能會出現某種無效性。西蒙斯關注的是這種短期無效性，而巴菲特關注的是長期有效性。”上海財經大學金融學院副教授馬文杰對本報記者說。

　　在投資大眾心里，巴菲特是名副其實的股神。他以連續32年保持戰勝市場的紀錄，證明了重視股票基本面研究與價值投資的意義。他的價值投資，他的“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”的投資格言，成為許多投資者心中的“圣經”。

　　但西蒙斯在業績上的表現遠遠超越了巴菲特，這是否會降低巴菲特在股民心中至高無上的股神地位，西蒙斯會成為人們心中的新股神嗎？

　　“巴菲特被投資者奉為股神并不僅僅是他創造出的財富增長神話，更重要的是他的投資理念普通投資者可以模仿借鑒。”中央財經大學金融學院教授李建軍對本報記者說，“而西蒙斯的這種技術分析投資模式，以復雜的數學、統計學為基礎，通過組合投資尋找市場的套利空間，一般投資者很難理解掌握。西蒙斯或許在華爾街內被萬人敬仰，但不太可能成為大眾偶像。”

　　“華爾街有句名言：你必須非主流才能入流。西蒙斯的成功也印證了這一點。但如果多數投資者都很好地模仿西蒙斯的投資方法，這種方法還會有效果嗎，西蒙斯還會是今天的西蒙斯嗎？”馬文杰說。(實習生代松陽)