長期升值

　　人民幣貶值會有哪些影響？

　　“貶值的負面效應要比正面效應大的多。”中國社會科學院結構金融研究室主任殷劍峰告訴《中國新聞周刊》，“首先不太可能對出口產生明顯的促進作用，其次，可能會加快資金的外逃速度。” 從歷史來看，1997年中國遇到經濟困難也并沒有貶值。

　　在當前中國轉變經濟增長方式之際，調整的主要方向是拉動內需，此時通過貶值來促進出口，顯然不符合政策需要。中國商務部部長陳德銘4日在第五次中美戰略經濟對話的新聞發布會上也表示，人民幣兌美元最近的波動“完全正常”，中國不依靠貶值來推動出口。

　　同時，人民幣貶值還面臨其他風險。首先，隨著美國和歐盟經濟陷入衰退，來自發達國家的貿易保護主義壓力肯定會加強。保爾森在2日針對中美戰略經濟對話(SED)的講話中，兩次提及人民幣問題，明確表示不希望看到人民幣貶值。奧巴馬則被認為會比布什更具貿易保護主義傾向。

　　其次，東亞國家正面臨著外資撤出，對他們本國的資本市場和國際收支產生沖擊的時候，人民幣貶值必然會引起東亞國家貨幣的競爭性貶值。對此，11月中旬的二十國集團(G20)峰會上，中國承諾共同應對金融危機。

　　人民幣在貶值與升值的過程中，無疑存在兩難。

　　中國社科院世界政治與經濟研究所的張明向《中國新聞周刊》表示，現在釋放貶值信號有可能表明央行現在也在試探，“現在人民幣對美元貶值的風險、成本是很高的，中國政府也會非常慎重。”

　　中央財經大學金融學院院長張禮卿認為，未來人民幣不會繼續貶值，“最終會維持人民幣匯率穩定”。他告訴《中國新聞周刊》，國內刺激內需的經濟增長方案會最終見效，“央行不大會輕易使用匯率杠桿，除非發生大規模的經濟下滑。”

　　盡管對于人民幣未來走勢看法各異，不過，能夠取得共識的是，短期內人民幣對美元升值幅度減弱甚至會貶值，但是長期仍以升值為主調。“人民幣開始進入一個雙向的有升有貶的通道。”譚雅玲說。

　　匯率市場化宜再推進

　　匯改三年以來，央行有意識地減少干預，逐步推進市場本身的力量。不過抱怨管制太多的聲音依然存在，而當前，被業界認為是推進市場化比較好的時機。

　　“支持人民幣升值和貶值的理由都有，此時央行反而可以適當放松。”張明認為，首先央行可以在不干預的情況下，觀察市場的力量會把人民幣對美元匯率推到一個什么水平，如果這個水平是在可以承受的范圍內就真的不用變動了，如果超出承受的范圍可以再來干預。

　　為此，央行可以預先設置一個可以承受的范圍，在可控的范圍內放大人民幣對某些貨幣的可控區間，在這個區間里面讓價格自由決定。

　　其次，要突出一籃子貨幣的參考作用，提高人民幣匯率形成的透明度和市場化。對各國貨幣的重視程度要與這些國家的貿易水平聯系起來，“過去我們太重視美元，已經超過了美元在我國對外貿易中的比重。”張明認為，如果真是參照一籃子貨幣進行定價的話，在美元對歐元大幅度升值的時候，人民幣就應該對美元貶值對歐元升值，“但是沒有實施那個匯率制度，所以說現在一動人家就說是在操縱匯率操縱市場。”

　　從長遠來看，完全浮動的匯率制度要求國內有比較成熟的遠期外匯市場，通過遠期外匯市場套期保值來規避風險。“如果說未來在一個可控制的范圍內匯率可以雙向波動的話，已經具備建立遠期外匯市場的基礎，提供一個套期保值的機會，未來再放開的風險就小很多，更可控。”張明認為，一個相對成熟的遠期外匯市場是我們進一步放開人民幣匯率波動的一個必備條件。

　　“當前重點還是要把自己的事情干好。” 清華大學經管學院金融系主任李稻葵告訴《中國新聞周刊》，只有國內金融市場足夠穩健，才可能逐步放開外匯市場，否則，會引起過多的金融動蕩，“國內金融市場和金融機構的改革是外匯市場的大前提。” ★