“滯”“脹”的可能有多大？

　　此外，關(guān)于經(jīng)濟總體走勢也就是經(jīng)濟增長和通貨膨脹的組合，目前也存在著一些不同的看法。

　　一方面，樂觀派有這樣幾種觀點：一種觀點認為中國經(jīng)濟整體并不過熱，熱的只是出口，因此美國的次貸危機使得中國的出口下調(diào)，這樣的話溫度正好；另外一種觀點是現(xiàn)在只是通脹高一點，通脹壓下來以后，經(jīng)濟增長下來一點也是求之不得的；再有一種觀點就是認為基本面是好的，經(jīng)濟增長較快，調(diào)控效果顯現(xiàn)，也就是現(xiàn)在的經(jīng)濟增長速度下降實際上就是宏觀調(diào)控所追求的目標。

　　另一方面，悲觀派的觀點主要存在著三種擔心或曰三種風險。

　　一種是“滯”的風險。主要擔心外需趨冷、內(nèi)需緊縮過度，以及其疊加效應(yīng)有可能會令中國經(jīng)濟增長速度下滑，加上中國股市下跌，房地產(chǎn)市場降溫，會不會出現(xiàn)類似日本當年泡沫經(jīng)濟破滅以后的經(jīng)濟停滯局面。

　　第二種是脹的風險。即擔心通貨膨脹，但不擔心經(jīng)濟增長，這種觀點主要是擔心對經(jīng)濟增長下滑做出過度反應(yīng)，重蹈2003年因SARS的沖擊而中斷緊縮調(diào)控，導致2004年過熱的覆轍。

　　第三種是“滯脹”的風險，即一方面擔心物價攀升，另一方面擔心經(jīng)濟增長下滑，失業(yè)人員增多。持這種觀點的人士認為，目前引起脹的因素有：從國內(nèi)來講，就是人口增長、耕地減少，推高食品價格上漲；從國際來講，游資從股市流向大宗商品市場，推高了糧食、油價的上漲，導致輸入型通脹。而引起“滯”的因素主要是有：從國內(nèi)來看，這一輪投資浪潮到2007年下半年接近尾聲，到2008年中期會明顯回落，產(chǎn)能的集中釋放，從國際來看，美國的次貸危機、經(jīng)濟衰退阻礙了中國的出口。

　　但是在關(guān)于如何防止滯脹問題上，又存在著兩種不同的觀點：一種意見認為，當前中國的滯脹風險與美國當年的情況不同，中國當前的物價上漲屬于成本推動型，貨幣政策失靈，因此，只能是保增長、保就業(yè)；而另外一種觀點則認為，美國上世紀70年代出現(xiàn)滯脹的原因之一，正是由于實行凱恩斯主義政策，不斷地通過增加貨幣供給來保增長、保就業(yè)，最終導致了滯脹的形成。

　　關(guān)于如何判斷當前的經(jīng)濟走勢問題，究竟是“滯”？是“脹”？還是“滯脹”？目前存在著不同的看法。究竟應(yīng)當如何加以判斷？

　　治理“滯脹”是最困難的

　　關(guān)于“風險”的定義，要從兩個方面來看，一是看它的可能性，二是看它一旦發(fā)生可能帶來的損失。

　　關(guān)于可能性，目前各種觀點都存在，眾說紛紜，值得注意的是，宏觀經(jīng)濟走勢與宏觀經(jīng)濟政策還存在著密切的互動關(guān)系。

　　首先，如果我們對經(jīng)濟增長下滑過度擔心，并進而在貨幣政策上重新開閘放水的話，就有可能重蹈上世紀80年代中后期的覆轍。1984年中國經(jīng)濟開始出現(xiàn)過熱，1985年加大了宏觀調(diào)控力度，1986年經(jīng)濟增長出現(xiàn)下滑，于是，一些企業(yè)和地方政府就開始叫，包括一些青年的經(jīng)濟學家也開始高呼經(jīng)濟滑坡了(見薛暮橋先生回憶錄)，于是中央高層對通貨膨脹的態(tài)度開始發(fā)生動搖，貨幣政策重新開閘放水，1988年物價迅速上升，1989年出現(xiàn)了“硬著陸”。

　　其次，如果我們過度堅持數(shù)量控制、甚至是行政控制的話，又有可能重新出現(xiàn)上世紀90年代中后期的情形——1996年就開始討論需求不足的問題；1997年爆發(fā)了亞洲金融危機，到1998年不得不全國一起努力來“保8”。

　　再次，如果我們的政策搖擺不定，貨幣政策松一下、緊一下的話，就有可能出現(xiàn)滯脹的情形。因為美國當年就是貨幣政策不斷地松一下、緊一下，對市場機制沖擊過大，才導致了滯脹局面的形成。

　　另一方面，從損失的角度來看，宏觀經(jīng)濟的損失不好量化，那么可以從“克服的難度”來加以觀察。

　　首先，如果出現(xiàn)“滯”的情形的話，根據(jù)中國經(jīng)濟發(fā)展的階段和特征來看，一般克服起來相對容易些，并且我們有1998年、1999年實行積極財政政策的成功經(jīng)驗。

　　其次，如果出現(xiàn)“脹”的情形，治理起來要比出現(xiàn)“滯”的情形困難得多。但是過去30年我們有正反兩方面的經(jīng)驗和一整套治理的方法，也還是可以應(yīng)對的。

　　再次，如果出現(xiàn)“滯脹”的情形的話，我認為恐怕是最難治理的，一是我們沒有經(jīng)歷過，沒有這方面的經(jīng)驗；二是美國的經(jīng)驗告訴我們，治理“滯脹”是最困難的，比單純治理“滯”和單純治理“脹”都要困難；三是目前中國出現(xiàn)“滯脹”的可能性的確正在上升，因為我們存在著一些與美國當年相類似的情形。

　　只能用改革的辦法來促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型

　　在如此復雜的形勢之下，當前的宏觀經(jīng)濟政策取向應(yīng)當如何抉擇？筆者以為，在當前的形勢下，理想的政策應(yīng)當是：緊貨幣、松財政，放價格、調(diào)結(jié)構(gòu)，抓改革、促轉(zhuǎn)型。

　　所謂“緊貨幣”，主要是為了抑制通脹。總量政策應(yīng)當繼續(xù)從緊，不能開閘放水；但是應(yīng)當注意更多的發(fā)揮價格機制的作用，也就是利率的調(diào)控作用，消除負利率。

　　所謂“松財政”，主要是為了應(yīng)對經(jīng)濟增長放緩。財政在總量上能不能適當增加財政支出和政府投入，且重點放在調(diào)整結(jié)構(gòu)上，例如增加社保、救災方面的投入；補助窮人以增加抗通脹能力。另外就是降低稅負，降低所得稅和取消利息稅；還有可以探討的是，能不能允許地方政府發(fā)債。

　　所謂“放價格、調(diào)結(jié)構(gòu)”，現(xiàn)在一說調(diào)結(jié)構(gòu)，總是政府去調(diào)結(jié)構(gòu)，政府去“有保有壓”，但筆者以為，正確的調(diào)結(jié)構(gòu)方式應(yīng)當是理順價格，把價格理順了，由價格機制去調(diào)整結(jié)構(gòu)——但是一定要注意，只有管住貨幣才能放開價格，否則就會導致通貨膨脹。

　　所謂“抓改革、促轉(zhuǎn)型”。舉例而言，近來呼吁較多的就是中小企業(yè)融資難的問題，但是這個問題并不是由于貨幣緊縮造成的，貨幣放松的時候，中小企業(yè)融資一樣困難，所以，這個問題一定要通過體制改革來解決。比如設(shè)立專門為中小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行和擔保公司，又比如成立民營銀行或小額貸款公司，等等。

　　總之，要用改革辦法來促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。 ★

　　(作者申明：文中觀點僅代表個人看法)