短線孕育反彈但高度有限

　　⊙銀河證券

　　目前市場環境正在發生變化，我們認為大盤存在反彈要求：一是國內通脹壓力趨緩，而大宗商品價格重挫有利于減輕未來一段時間PPI的上行壓力，市場預期也有望好轉。二是玉米價格下跌與能源價格互相影響，輸入性通脹帶給我國的經濟壓力將全面減輕。三是宏觀調控出現松動跡象。四是上市公司半年報表現不會太悲觀，將好于增長10%-15%的預期。

　　但是，市場連續疲弱表現使得投資者信心缺失，反彈面臨一些不利因素：一是資金供應未改變，但是資金需求仍在增加，在對市場造成一定壓力。二是奧運會后政策面的不確定性，管理層對市場態度會不會發生改變成為投資者的憂慮之一。三是經濟增長的不確定，市場對經濟下滑風險的擔心依然存在。

　　短期內市場孕育著反彈要求，但是不利因素會制約反彈高度。投資者適宜采取從下而上的擇股策略，選擇具有良好成長性的個股，以成長性對抗不確定性，包括計算機、通信、新能源、機械、軍工、家電等行業。

　　底部仍沒形成但已具雛形

　　⊙東北證券

　　我們認為目前經濟仍在回落過程之中，2008年下半年隨著中國宏觀調控政策的結構性放松，對經濟內在下滑趨勢將起到緩沖效果。

　　我們認為奧運期間相對獲取正收益從統計上講是個大概率事件，基于市場短期運行多由投資者情緒所引致的判斷，我們有理由認為在經歷近兩日恐慌性殺跌后，投資者會理性看待市場的各種信息。因此，在整個奧運期間，股市展開對奧運前一個月下跌的修復性行情、獲得正收益是大概率事件，雖然期間波動可能會大于平時。

　　從基本面而言，外圍股市尤其是美股隔夜暴漲、商品市場暴跌對A股市場而言或短期或中期皆為利好。目前市場突出特征顯示雖然大盤階段性底部沒有形成，但已具雛形。相應的操作策略是陰跌時應謹慎少量分批買入，急跌則可采取比較積極的策略，不放棄階段性底部建倉機會。

　　維持防御性配置基本策略

　　⊙天相投顧

　　央企重組步伐將在奧運后加快，首先開刀的或將是并不屬于國家經濟命脈的房地產行業。經過一系列整合，國資委將央企近千億元的房地產資產集中在幾個主營業務為房地產的大集團公司之內。目前央企主要房地產企業包括招商地產、華僑城A、保利地產、中糧地產、中航地產等，上述企業有望成為未來整合的中堅力量，可適當關注。

　　投資策略上，我們維持防御性配置的基本策略：一是投資弱周期性行業，防范經濟增速回落對行業的沖擊。重點包括醫藥、食品、商業、媒體、機場和符合國家固定資產投資方向的農業、鐵路、通信等。二是自下而上，集中投資確定性高的優勢企業，耐心等待增長預期明確的白馬股的機會。

　　新一輪下降趨勢已經形成

　　⊙東海證券

　　本周7月份各類宏觀數據將陸續公布，從我們的預期來看，一方面通脹壓力將繼續回落，CPI較6月繼續下降，但是另一方面，宏觀經濟先行指標PMI顯示7月份宏觀經濟回落壓力較大。我們認為，在近期信貸額度控制出現松動情況下，進一步的宏觀調控政策的松動短期內難以出現，整體基本面向下趨勢難以逆轉。而從資金面看，本周開始的限售股解禁壓力明顯加大，這無疑會壓制投資者入市熱情。

　　我們認為，如果不出任何的實質性利好政策的話，新一輪調整行情即將展開，這種調整短期仍難以逆轉，大盤創出新低應該是情理之中。而調整的目標位，深成指理論跌幅應該是1584點，即7304點附近指數方有可能企穩。而滬市理論跌幅度將是386點，即調整目標位將下降到2180點附近。

　　板塊配置上，關注非周期性和防御性行業的波段機會；操作策略上，由于新一輪下降趨勢已經形成，建議空倉觀望。