大多數(shù)投資者不賺錢是不合理的

　　今年對(duì)中國股民來說，的確是個(gè)難得的大牛市，但是，在今年的股海中，風(fēng)浪卻尤其的大，2007年5月30日，財(cái)政部在凌晨宣布，從當(dāng)日起將證券交易印花稅稅率從1‰上調(diào)為3‰。上午九點(diǎn)半，滬深股市開盤后出現(xiàn)了放量暴跌的態(tài)勢，兩市跌停的個(gè)股超過900只，面對(duì)此后長達(dá)五天的暴跌，6月4日，中國證券報(bào)等國內(nèi)三大證券報(bào)紙?jiān)陬^版撰文為股市打氣，6月5日，四只新基金緊急開閘，這被人們解讀為政府出手救市，股市開始回暖，七月初國資委、證監(jiān)會(huì)頒布的《國有股東轉(zhuǎn)讓上市公司股份管理暫行辦法》中，明確了國有股減持的限制性減持而不是促進(jìn)性減持的方針，穩(wěn)定了預(yù)期也穩(wěn)定了市場。股市持續(xù)沖高，就在人們對(duì)估值過高的擔(dān)心中，股市一路沖過6000點(diǎn)大關(guān)，但是就在9月初，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)悄然停止對(duì)股票型基金的審批，在11月4日，證監(jiān)會(huì)基金部又下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好基金行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作有關(guān)問題的通知》，要求各基金公司基金有效控制銷售規(guī)模。 對(duì)市場主力機(jī)構(gòu)基金的行為產(chǎn)生巨大影響。10月份以來共有48家基金暫停一切申購，社保基金開始全面和大幅減倉，在資金逐漸離場的氣氛中，股市接連下行。經(jīng)過了這兩次過山車行情中，股民們發(fā)現(xiàn)，他們的收益不僅大幅縮水，而且已經(jīng)開始虧損。11月25日，經(jīng)濟(jì)半小時(shí)欄目在網(wǎng)上作了股民盈虧情況調(diào)查，從2006年11月開始計(jì)算，虧損的人竟然高達(dá)69.73%，那么為什么這撥難得的大牛市里，竟然有這么多的人都沒有分享到收益？

　　馬洪濤：“其實(shí)我們前段時(shí)間也專門做了一個(gè)網(wǎng)上的調(diào)查，那么有三萬多的網(wǎng)民在一天之內(nèi)參加了我們調(diào)查，其中有69%的網(wǎng)民是告訴我們，在過去這一年當(dāng)中，雖然這個(gè)股指從兩千點(diǎn)一直漲到了六千點(diǎn)，但他們自己也是賠錢，這個(gè)一個(gè)比例是在您的，您想到的范圍之內(nèi)嗎？”

　　成思危：“2000年的調(diào)查也是差不多這個(gè)結(jié)果，那次好象比這次好還一點(diǎn)，大概是有2/3左右的沒有賺到錢吧。包括了股市，這是非常重要的，但是據(jù)我了解，我們2000年有一次大漲，今年又有次大漲，但可以說還是有不少中小投資者并沒有真正得到合理的回報(bào)，所以我覺得這個(gè)問題需要我們特別關(guān)注，這就是我說的，我們就要分析我們當(dāng)前股市存在些什么問題，首先就是什么叫健康的股市，我們先得有個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我曾經(jīng)在《讓股市恢復(fù)本色》里頭講過，股市最大的作用應(yīng)該說是發(fā)揮市場在資源配置方面的基礎(chǔ)性作用，扶優(yōu)汰劣，這是應(yīng)該說是股市的最重要的作用，那么另一方面股市應(yīng)該是一個(gè)有效融資和有效投資的場所，我們以前老強(qiáng)調(diào)股市的融資作用，通過股市融資，將一些國有企業(yè)這個(gè)做大做強(qiáng)了，有的從困難中走出來了，那是股民大量的錢投進(jìn)去造成的，那反過來說，要發(fā)揮投資的作用，這就是說我常說的，要讓多數(shù)投資者總體上在股市中取得合理的回報(bào)。如果一個(gè)股市中多數(shù)投資者不能取得合理回報(bào)，不能說這股市是健康的，那所謂合理是什么概念，是回報(bào)率要高于債券的利率，或者再說差一點(diǎn)，至少要高于銀行存款的利率，否則投資者干嘛去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楣墒杏羞@個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而回報(bào)率還不如的銀行的利率高，那就不對(duì)了，所以我說的股市的本色是一個(gè)有效的投資和融資的場所。另外一方面就是股市的本色是一個(gè)適度投機(jī)的場所，由于對(duì)股價(jià)有不同認(rèn)識(shí)，才能夠產(chǎn)生這種投機(jī)行為，才能夠有股市。但這個(gè)投機(jī)一定要適度，在投機(jī)者和投值者之間要有一個(gè)動(dòng)態(tài)的平衡，如果大家都使勁去投機(jī)了，沒有人投公司的價(jià)值，就是說都是非常短期的行為，這個(gè)時(shí)候股市就已經(jīng)是過度投機(jī)了。”

　　馬洪濤：“就是說在2007年很多的投資者在投資的過程當(dāng)中，他們會(huì)有很深刻的體會(huì)，跟以往不同的，就是今年像是在過山車，不管漲的時(shí)候還是跌的時(shí)候，這個(gè)速度都超出了以往的一個(gè)速度，那么在您看來的話，這樣一種過山車的情況，是否是真實(shí)存在的？”

　　成思危：“我覺得是啊，你看今年有幾次大掉吧，對(duì)吧，一月份有一次大掉怪我說了一句話，5月30號(hào)有一次大跌，最近有一次大跌，這個(gè)就是我說的，股市內(nèi)在存在泡沫，泡沫的膨脹和破滅就造成股市的波動(dòng)。”

　　馬洪濤：“但是我們?cè)诮衲昕赡苓�是不可避免的看到了一些政策市的影子，那么在您看來，您認(rèn)為在未來我們應(yīng)該完全的走出政策市，還需要解決什么問題？”

　　成思危：“坦率地說，任何一個(gè)國家都不可能沒有政策的影響，因?yàn)檎�策的推出可能�?huì)有利好和利空的影響，但應(yīng)該說這種影響是在逐步降低，我剛才說了政策市的影響，不可避免，但是我們盡量減低其影響，重要的是政府和監(jiān)管部門不要對(duì)股市的漲落過于擔(dān)心，更重要的是保障一個(gè)公平、公正、公開的環(huán)境，改善我們的監(jiān)管方法，我也曾經(jīng)講過，我們的監(jiān)管現(xiàn)在主要是靠證監(jiān)會(huì)的專業(yè)監(jiān)管，這是不夠的。溫家寶總理講過他說我關(guān)心股市的發(fā)展，但更加關(guān)心股市的健康，我們需要一個(gè)成熟的股市，我覺得這觀念很對(duì)，因?yàn)楣墒斜旧硭�是市場�?jīng)濟(jì)，它本身有漲有落是正常的，政府也不必為股市的上漲和下跌來負(fù)這個(gè)責(zé)任，但是政府有責(zé)任保障股市的健康發(fā)展，保障一個(gè)公平、公正、公開的環(huán)境，這是非常重要的。”

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