中新網8月2日電 最近一期香港《經濟導報》載文稱，踏入今年，環球經濟出現一個很明顯的景氣現象。不論是成熟還是新興市場，股市的表現都令人鼓舞。即使是近年經濟表現稍為疲弱的美國及日本，股市也分別創了歷史及近年新高。縱然如此，晉裕環球資產管理投資研究部聯席董事林偉雄卻只對后市表現審慎樂觀。他更發表“泡沬論”，認為環球股市泡沬于今年爆破的機會有三成。

　　“現時各地股市不約而同出現了泡沬爆破的特征。部份新興市場的市盈率超過20倍、中港股市出現全民皆股、成交額屢創新高的景象。新股上市，配股集資在全球各地股市都在進行。不過，股份升浪并未蔓延至所有股份上，某些行業股價持續出現下跌跡象。科網股熱潮時企業透過發行高估值的股票進行收購，但七年后的今天，企業財政狀況健康，傾向以現金進行交易，巴克萊和蘇格蘭皇家爭奪荷蘭銀行便是好例子。而投資者追逐的對象，由以往的概念股改為有實質業績支持的股份。總括而言，泡沬在今年爆破并非必然，但不可以排除這個可能性。稍后各銀行公布業績時也會展示上半年的貸存比例。若然銀行這方面的比率偏高的話，不排除很多貸款資金已在股市流動，投資者要加以警惕銀行面對的杠桿風險。”他說。

　　美日息率去向主宰后市

　　林偉雄相信，一個環球的加息周期正在進行，各國都會透過加息來遏制本身的通脹。在這情況下，資產泡沬有機會被刺破。但他認為，美元及日圓的息口走勢，才是主宰后市的關鍵：“人民幣加息已為外界預期。相對下，美日兩幣息向對股市影響較大。各界普遍相信美息年內不變，但我相信變量仍在。縱使美國大部份企業未見衰退跡象，但地產市道疲弱及次按問題尚未完全解決增加了聯邦儲備局減息的可能性。我認為年底前美國有三成機會減息，明年也最少會減一次。”

　　“此外，各地投資者以低息借入日圓進行套息交易，一旦日圓加息很可能會出現平倉潮，令環球股市調整。不過，當地出口業表現強勁并推動經濟，令日圓下月加息機會不小。”訪問后三天日圓轉強，相信是平倉潮的開始，當天各地股市顯著下挫。

　　巴俄投資條件吸引

　　金磚四國可謂近年環球焦點所在。林偉雄認為，四國累積升幅雖已不少，但并未見頂，當中以巴西及俄羅斯最值得留意：“內地及印度的市盈率已分別達40和20多倍，屬偏高水平，要靠企業盈利增長支持。印度的農產品占了全國經濟體系的兩成，季后雨的多寡將影響該國及后農產品能否豐收，甚至經濟的進展。巴西市盈率為15倍，比前兩者較合理。該國早年的通脹逐漸受控，并有減息空間。而該國股市上半年已升了22%，氣氛亦和中港兩地不遑多讓。年初至今當地已有39只新股上市，超過去年全年總數。”

　　“至于俄羅斯，該國股市升勢未如另外三國般明顯，市盈率只有12倍，為四國最低。這主要是投資者有見當地政局不明朗而不能貿然進場所致。但別忘記它擁有豐富資源，受惠于能源及金屬價格的高企。同時該國經濟基調健康，預料今年經濟增長可達7%。而各界亦憧憬俄羅斯能否如內地般，于年底加入世貿。若然成功，對當地的經濟前景是可進一步看好的。而唯一的隱憂則是即將舉行的國會及總統大選。記得上次這兩場選舉舉行前，當地股市曾暴挫兩成。”

　　林偉雄又指，近年冒起的新鉆11國的潛力不比金磚四國遜色：“當中我會較看好其中三國。韓國企業盈利整體仍處上升趨勢。年初股神巴菲特入股當地的浦項鋼鐵。從其入股至今公司股價已升了八成。越南股市現處整固階段。和內地一樣，該國資金泛濫，卻缺乏優質股的供應。不過，當地已定下2010年上市企業達1500間的目標，不失為一個吸引的賣點。最后則是剛完成大選的土耳其。大選結果可見該國政局有望趨向穩定，增加稍候加入歐盟的機會。而土耳其股市市盈率仍低，上升空間不俗。”(注：其余八國為孟加拉、巴基斯坦、尼日利亞、伊朗、埃及、墨西哥、菲律賓及印尼)

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