截至昨日收盤，華菱認沽報5.330元，行權價為4.769元，而對應的華菱管線收于9.42元。按照上述價格，即便至到期日正股價格跌至0元，投資者行權的最大收益也只能是4.769元，而為了這筆未來可能的收益，投資人現(xiàn)在必須付出5.330元的成本。

　　類似的還有五糧認沽，昨日正股五糧液報32.83元，而認沽收報8.150元，目前五糧認沽的行權價為5.627元，以1：1.402的行權比例計算，哪怕五糧液未來跌至0元，1份五糧認沽權證也只能為投資者帶來7.889元的收益，仍低于目前的權證交易價格。

　　2007年6月14日注定要寫入中國權證市場的發(fā)展史，就在這一天，華菱和五糧兩認沽權證的交易價格首度超過了行權價，這意味著，即便這兩只權證所對應的正股價格在行權期跌至0元，昨日買入這兩只權證并持有到期的投資者仍然要面臨虧損。

　　“認沽權證的交易價格超過行權價，這在伴隨股改而誕生的成型的中國權證市場上還是第一次，而在世界權證發(fā)展史上也是極為罕見的。這種情況的出現(xiàn)，無法用任何經典的理論來解釋，它標志著這兩只權證淪為了博傻工具。”一位資深衍生品分析師表示。

　　一般而言，如果把權證作為一種套期保值的工具，理性投資者買入認沽品種的收益主要來自于行權期權證行權價高于正股價的那部分差額，而其付出的成本則是買入認沽權證的價格。所以，從理論上來說，不管認沽權證如何被炒作，其交易價格都不應該超過行權價。而昨日華菱認沽和五糧認沽的投機交易恰恰把這種理論上的不可能變成了現(xiàn)實。

　　截至昨日收盤，華菱認沽報5.330元，行權價為4.769元，而對應的華菱管線收于9.42元。按照上述價格，即便至到期日正股價格跌至0元，投資者行權的最大收益也只能是4.769元，而為了這筆未來可能的收益，投資人現(xiàn)在必須付出5.330元的成本，這無疑是極為荒謬的事情。類似的還有五糧認沽，昨日正股五糧液報32.83元，而認沽收報8.150元，目前五糧認沽的行權價為5.627元，以1：1.402的行權比例計算，哪怕五糧液未來跌至0元，1份五糧認沽權證也只能為投資者帶來7.889元的收益，仍低于目前的權證交易價格。

　　除了華菱認沽和五糧認沽之外，中集、招行等認沽權證的交易價格距離行權價也僅一步之遙。

　　事實上，隨著5月底以來股票交易印花稅的提高和大盤的大幅波動，大量資金殺入權證市場，通過炒作交易成本較低、流通市值較小的認沽權證，利用T+0規(guī)則及權證的杠桿性，在短期內博取超額收益。在短短10多個交易日里，毫無內在價值的認沽權證普遍漲幅超過350%。業(yè)內人士認為，權證市場的瘋狂炒作與目前權證數(shù)量偏少不無關系，建議有關部門進一步加大權證的供應量，以推動價格回復到合理水平。(記者 李劍鋒)