繼1月份878億基金大幅撤離債市后，2月份保險(xiǎn)、基金等其他金融機(jī)構(gòu)仍延續(xù)了大量賣出的趨勢(shì)。根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)研究所的統(tǒng)計(jì)，保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)2月份凈賣出債券金額為932億元，幾乎與1月份相當(dāng)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)研究所昨日發(fā)布的《3月債券市場(chǎng)投資策略》表示，保險(xiǎn)和基金等其他金融機(jī)構(gòu)仍繼續(xù)大量?jī)糍u出，但預(yù)計(jì)最主要還是基金公司所為。2月份股票市場(chǎng)的繼續(xù)上漲使得股票型基金和偏股型機(jī)構(gòu)繼續(xù)拋售債券，資金從債券市場(chǎng)流向股市。基金在1月份和2月份凈拋售債券的規(guī)模接近2000億元。

　　而對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，近2個(gè)月以來(lái)，其債券投資占總資產(chǎn)的比例并沒(méi)有大幅下降。因此，報(bào)告認(rèn)為，保險(xiǎn)公司在近2個(gè)月并沒(méi)有大量拋售債券資金，其債券投資占總資產(chǎn)比例的小幅下降主要是由債券市場(chǎng)下跌所引起的。

　　不過(guò)，保險(xiǎn)、基金等其他金融機(jī)構(gòu)的集中性大規(guī)模拋售主要集中在2 月份的前幾天，這也是導(dǎo)致國(guó)債市場(chǎng)短期內(nèi)大幅下跌的直接原因。之后隨著其凈拋售力度有所減弱，債券市場(chǎng)逐步回暖。

　　股市和債市的資金量一直以來(lái)存在此消彼長(zhǎng)的狀況。自去年12月份以來(lái)，基金的債券托管速度就開(kāi)始下滑，這顯示基金公司增持債券的腳步開(kāi)始放緩，甚至部分基金已經(jīng)開(kāi)始賣出債券，而今年1月份，基金債券托管量迅速減少878億元，券商、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的托管量也分別減少了371億、195.54億元。

　　根據(jù)《中國(guó)債券市場(chǎng)2008年第四季度分析報(bào)告》，從投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)券交易的凈額來(lái)看，2008年四季度，城市商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是主要的凈賣出機(jī)構(gòu)，其中保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)凈賣出308.80億元，三季度則為凈買入200.11億元。

　　中投證券一位債券分析師認(rèn)為，去年很多基金進(jìn)入債市，獲得了不錯(cuò)的收益。但債市經(jīng)歷一輪下跌行情，收益率大幅下降，目前債市上升空間有限，再加上股市回暖，基金便開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市。

　　不過(guò)，申銀萬(wàn)國(guó)這份報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)拋售債券的壓力并不大。

　　報(bào)告指出，根據(jù) 2008 年的基金年報(bào)，股票型基金持有債券規(guī)模為1243 億元，所有類型基金持有的債券規(guī)模為 7047 億元。考慮到高達(dá) 2000 億元的凈拋售，當(dāng)前基金業(yè)持有的債券規(guī)模已經(jīng)回落至2008年三季度以前的狀態(tài)，當(dāng)時(shí)債券還沒(méi)有經(jīng)歷四季度的瘋漲。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)基金公司繼續(xù)拋售債券的壓力已經(jīng)不大了。而如果近日股票市場(chǎng)繼續(xù)震蕩走弱，基金公司反而會(huì)重新加大債券的買入力度，進(jìn)而對(duì)債市形成一定支撐。

　　此外，雖然保險(xiǎn)公司進(jìn)入 2009年以來(lái)，保費(fèi)收入出現(xiàn)大幅下降，但同比增速依然為正，并沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)之前所預(yù)期的負(fù)增長(zhǎng)。依據(jù)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，1 月份保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入為 1147 億元，同比增加 8.6%。

　　報(bào)告認(rèn)為，從這一點(diǎn)來(lái)看，保費(fèi)收入的絕對(duì)規(guī)模仍比較可觀。假定未來(lái)保費(fèi)收入每月保持 8%的增長(zhǎng)，那么每月保費(fèi)的新增額就會(huì)保持在 1000 億元左右，假定 30%的保費(fèi)收入投資于債券市場(chǎng)，則保險(xiǎn)公司每個(gè)月在債券市場(chǎng)的新增投資會(huì)達(dá)到300億元。從歷史來(lái)看，這仍是一個(gè)比較大的數(shù)目。因此，報(bào)告預(yù)計(jì)，除去債市的絕對(duì)凈買入方——全國(guó)性商業(yè)銀行之外，保險(xiǎn)公司仍是債券市場(chǎng)另一股重要的支撐力量。(李彬)