自國家統(tǒng)計局上周公布的數(shù)據(jù)顯示11月份CPI大幅走低后，交易所市場國債和企業(yè)債紛紛走高，其中上交所企債指數(shù)已實現(xiàn)八連陽。分析人士表示盡管“通縮”意味著有效需求不足而被視為實體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面消息，但由于通脹水平的降低以及央行盡量釋放流動性的努力，“通縮”卻成為體現(xiàn)中長期債券優(yōu)勢的最好時機。

　　“為了釋放長期流動性，央行此前停發(fā)了3年期央票。在央票停發(fā)之后，商業(yè)銀行在利率風(fēng)險和信用風(fēng)險的權(quán)衡中，將會被迫增加長期國債和金融債的配置，進(jìn)而導(dǎo)致長債收益率進(jìn)一步下降，而短債收益率將會突破銀行資金成本的限制。”廣發(fā)證券債券分析師何秀紅表示。

　　經(jīng)濟(jì)下滑趨勢將持續(xù)

　　此外，隨著CPI繼續(xù)下行的預(yù)期，近日市場對央行進(jìn)一步降息的預(yù)期再度升溫，而央行行長周小川的言論更證實了這一預(yù)期。周小川昨日在香港表示，今年年底到明年年中都有降息的可能，但是否真的降息將視CPI和人民幣匯率的變化而定。

　　理財專家表示，利率的持續(xù)降低將使得銀行存款等以利率為基準(zhǔn)收益率的投資品種的收益大幅減少，而此時中長期債券由于提前鎖定了收益，其相對的優(yōu)勢將會逐漸體現(xiàn)出來。

　　盡管包括中國在內(nèi)的各國政府都出臺了強有力的財政、貨幣政策防止“通縮”的出現(xiàn)，但由于政策時滯效應(yīng)的存在，市場普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢將在短期內(nèi)持續(xù)，從而給中長期債券的反彈提供機會。

　　“經(jīng)濟(jì)慣性加速下滑的趨勢估計會維持至2009年一季度，CPI預(yù)計將會在2009年2月份開始進(jìn)入負(fù)增長，即使存貸款基準(zhǔn)利率已經(jīng)比較低，但是降息預(yù)期還會持續(xù)，2009年1季度資金還會更加泛濫。”何秀紅表示，“一季度有可觀的行情，二季度則可以開始減倉長期債券。”

　　而涉及具體的品種，業(yè)內(nèi)人士普遍看好5~10年期的中長期國債和金融債。“在低通脹甚至通縮的環(huán)境下，2009年長期國債增發(fā)不至于引起長期國債收益率的大幅上升。”招商證券分析師表示。(記者游鋒華)