上周股市延續了震蕩盤升格局，在反彈接近前期高點時市場出現顯著震蕩，但在充裕的資金推動下很快重拾升勢，突破前期反彈高點2400點。但從基金的倉位變化來看則并非一致做多，上周基金操作繼續呈現加劇分化的態勢，減倉基金增加明顯，預示對后市判斷可能出現明顯分歧。這也說明在流動性充裕的背景下，基金的資金力未必成為推動市場的主力。

　　4月2日倉位測算數據顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位基本與前周持平；偏股混合型基金平均倉位為70.68%，相比前周微幅上升0.46%；配置混合型基金平均倉位57.16%，比前周微降0.04%。由于測算期間滬深300指數漲幅接近4%，平均倉位實際上反映出有少量的主動減倉。

　　其他類型基金平均倉位同樣變化不大：轉債混合型基金平均倉位34.78%，相比前周下降0.7%；偏債混合型基金平均倉位22.68%，相比前周上升1.02%；保本基金平均倉位7.71%，下降0.93%；債券型基金平均持有股票3.55%，與前周相比下降0.4%。

　　上周基金的倉位操作實際上延續了近三周以來的分化格局，只是在股指反彈突破前期高點后，操作上的分歧進一步放大。而從操作分化的方向上看，也基本延續著前兩周的格局。選擇增倉的基金以中低倉位基金為主，其中有相當部分基金在近三周持續增加倉位；而選擇減倉的基金則多為高倉位基金。簡單的統計數據顯示，主動減倉5%以上的基金減倉前平均倉位為77%，減倉后為70%；而主動增倉的基金增倉前平均倉位為68%，增倉后為75%。平均增減倉幅度相當，但操作方向恰好相反。

　　倉位操作的明顯分化可能說明，其一基金對后市判斷出現了比較顯著的分歧，導致策略性的增減倉；其二也有部分基金的增減倉可能是短期交易行為，而部分高位減持的基金也出于戰術性的波段操作心態暫時回避風險，未必是戰略性看空。

　　從基金公司來看，上周華夏系基金減持較為明顯，對后市判斷或趨于謹慎；華寶、建信等前期倉位較高的基金也有不同程度減倉。其他大型基金公司中，嘉實、南方、易方達仍維持著一貫的中等倉位策略，心態較為謹慎。另一方面，交銀施羅德、匯添富等穩健風格基金顯示出持續增倉跡象，或許反映出謹慎資產配置策略的變化。此外，上周融通系基金繼續增倉，倉位水平已持續提升至行業高位。(德圣基金研究中心）