隨著基金三季報的披露完畢，包括QDII在內的396只基金的三季度業績完完全全地晾在投資者面前，合計2749.18億元的虧損，盡管比二季度的虧損幅度有所收斂，但仍難以令基金投資者滿意。而基金的三季度持倉情況，更是表明了基金對后市的態度——進取無益，唯求自保。

　　統計數據顯示，257只積極投資的可比偏股型基金的三季度末股票倉位為67.71%，與二季度末相比下降2.65%，如果考慮到三季度持有股票市值縮水的影響，整體而言三季度基金并未大量減持股票。

　　在基金的重倉股中，受宏觀經濟減速影響明顯的周期性行業遭到基金大量減持，而以交通運輸、醫藥等為代表的弱周期性行業以及受益于政府擴大投資的建筑業等政策利好板塊得到基金增持。統計顯示，基金持有交通運輸股票市值占基金持股總市值的比例在三季度顯著上升，其中細分板塊中除航運持股有所減少外，其余的鐵路運輸、公路、民航等三個板塊的持倉均有增加。在防御性板塊配置中，基金分歧較小，主要增持了各板塊中的龍頭公司，如鐵路運輸板塊中的大秦鐵路、機場板塊中的上海機場和港口板塊中的天津港等。

　　此外，基金對建筑業的持倉環比上升，整體處于超配狀態。該板塊中的海油工程、中國中鐵、中國鐵建和東華科技等4只股票被大量增持，中材國際和隧道股份等2只股票則遭到減持。由此可見，行業中的絕對龍頭公司和具有估值優勢的細分行業龍頭公司的股票成為基金三季度配置的兩條主線。

　　不過，對于金融股的配置情況卻顯現出基金對未來行情的迷茫和矛盾。截止到三季度末，基金對金融板塊的持股市值占全部持股市值的比例明顯低于流通市值中金融板塊所占比例，顯示金融股成為基金三季度低配的行業。一方面，出于對未來盈利增速下行的判斷，基金重倉的銀行股市值占凈值比例有所下降；另一方面，基金對券商股和保險股進行了大量增倉。其中，基金對中信證券增持明顯，宏源證券也成為新進基金重倉股，只有海通證券被小幅減持；而保險股被基金增持的力度更加明顯，中國人壽、中國太保、中國平安等3只股票均被基金大幅增持。但考慮到券商股和保險股在10月份的暴跌表現，預計基金對金融股的鎖倉行為非但不能自保，反而會面臨加大自身虧損的風險。(天相投資 王巍峰)