在昨日舉行的2007年秋季股票策略研討會上，申銀萬國證券研究所預測，未來兩年內平均通貨膨脹率將維持在4%的高位。

　　申萬研究所認為，與以前由于物資短缺造成的通脹相比，目前由于資源價格重估、勞動力成本上升以及農產品價格的穩中上行，將使本輪通脹具有明顯的成本推動型特性，因而將有較強的持續性。

　　今年7月份，CPI升幅達到了5.6%。盡管8月份數據尚未公布，但是機構普遍預期升幅將超過7月份。申萬研究所認為，目前物價上漲主要由農產品價格上升引起，但即使是短期因素消失，如豬肉供給上升、食品價格漲幅回落，導致CPI漲幅回落，但是仍然難以使CPI回到以前的水平，未來兩年內的平均通脹率將維持在4%。

　　通過分析本輪通脹的原因，申萬研究所認為，造成通脹壓力的成本因素主要來自于三個方面。首先是資源價格仍將保持上漲趨勢。重化工業對資源的依賴將繼續推高資源的價格；同時，我國對要素價格的制度性改革也將推動資源價格上漲，從而帶來對資源價值的又一次重估。

　　其次，我國勞動力正在從過剩轉向相對短缺，并且要擴大消費就必須提高勞動者的收入，這將導致勞動力成本上漲。

　　第三，農產品價格具有向上的剛性。由于我國農民主要收入仍來自于農業經營性收入，維持糧食價格的穩定，也是保障農民利益的主要舉措，因此國家也會通過入市收購等手段來保證目前糧食價格高位運行。

　　成本推動型的通貨膨脹整體上對企業盈利不利，但有兩類企業能夠避免通貨膨脹的沖擊，一是漲價幅度大于成本提高幅度的行業，這類行業一般具有某種資源壟斷優勢可以利用自身的這種優勢，把成本漲價的部分轉嫁出去，甚至能夠獲得超額收益。這類行業主要包括種植業、林業、擁有能源、資源儲備的行業、房地產業、旅游景點、水電氣等公用事業；二是盡管并不完全轉嫁成本，但由于勞動生產率能迅速提高，使其能夠消化成本壓力的企業，這些企業一般是行業中的龍頭企業。(記者 豐和)