與主板相比，正在內(nèi)部征求意見的創(chuàng)業(yè)板規(guī)則草案大大降低了發(fā)行上市的財務(wù)門檻，同時突出了鼓勵高成長企業(yè)上市的政策導(dǎo)向性。

　　對凈利潤額可不作要求

　　毋庸置疑，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行上市條件肯定低于主板，但即將開設(shè)的創(chuàng)業(yè)板門檻會低到什么程度呢？

　　創(chuàng)業(yè)板規(guī)則草案提出了符合發(fā)行條件的兩套標(biāo)準(zhǔn)，只要達到其中的任何一套標(biāo)準(zhǔn)，就可以申請首次公開發(fā)行。其中第二套標(biāo)準(zhǔn)對凈利潤額并無要求，只要最近一個會計年度凈利潤為正即可(凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)，下同)。

　　草案第9條規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合下列條件之一：(一)最近兩個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計不低于人民幣1000萬元；最近一期末凈資產(chǎn)不少于人民幣2000萬元；最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后，下同)占凈資產(chǎn)的比例不高于30%。(二)最近一個會計年度凈利潤為正；最近一個會計年度營業(yè)收入不低于人民幣3000萬元，且最近一個會計年度比上一會計年度的營業(yè)收入增長不低于30%；最近一期末凈資產(chǎn)不少于1500萬元；最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于50%。

　　而主板的條件是，最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計不低于人民幣3000萬元；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或營業(yè)收入累計超過人民幣3億元。由此可以看出，創(chuàng)業(yè)板的財務(wù)門檻比主板明顯降低。

　　事實上，許多有潛質(zhì)的高科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)處于盈利能力尚未顯現(xiàn)的階段。因此，能不能上創(chuàng)業(yè)板，可以不看過去實現(xiàn)的凈利潤額，這樣的上市標(biāo)準(zhǔn)無疑有利于創(chuàng)業(yè)板孵化功能的發(fā)揮。

　　此外，創(chuàng)業(yè)板對總股本的要求也有所降低。創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行后股本總額不少于人民幣3000萬元，而主板要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元。

　　看重營業(yè)收入增長率

　　在草案中，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件的第二套標(biāo)準(zhǔn)雖然對凈利潤額沒作要求，但對營業(yè)收入規(guī)模尤其是營業(yè)收入增長率提出了較高要求，這點體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板的高成長性導(dǎo)向。“創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)更偏向于成長性和看企業(yè)的未來，這對有持續(xù)研發(fā)能力的創(chuàng)新型企業(yè)很有利。”一位券商保薦人如是說。

　　草案第12條要求，最近兩年內(nèi)發(fā)行人主營業(yè)務(wù)突出，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入占其總收入的比例不得低于50%。草案第13條還規(guī)定，最近兩年內(nèi)發(fā)行人主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)未發(fā)生重大變化，最近一年內(nèi)實際控制人未發(fā)生變更。

　　與主板相比，這兩條規(guī)定變化較大。《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》對主板發(fā)行上市的要求是，發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。

　　無形資產(chǎn)比例最高可至50%

　　創(chuàng)業(yè)板規(guī)則草案關(guān)于發(fā)行條件的第一套標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于30%，第二套標(biāo)準(zhǔn)又將該比例提至不高于50%。

　　而《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，主板發(fā)行人最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。

　　修訂后的《公司法》、《證券法》已將發(fā)行上市條件降低，同時對無形資產(chǎn)出資折股等作出了較寬松的規(guī)定。創(chuàng)業(yè)板對無形資產(chǎn)比例的突破，與其自身特點是密不可分的。因為準(zhǔn)備到創(chuàng)業(yè)板上市的公司絕大多數(shù)是技術(shù)密集型企業(yè)，工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)等無形資產(chǎn)往往是這些企業(yè)賴以生存的資產(chǎn)來源。可以預(yù)見，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)發(fā)起人以無形資產(chǎn)作價出資入股的情況將比較普遍，無形資產(chǎn)作價出資額占股本的比例將大大提高。(記者 初一 )