據知情人士透露，除了正在實行的網下電子化試點和提高網上配售比例外，作為對現有發行方式的調整，發行制度漸進式改革中的一步，限制詢價機構同時參與網上、網下配售的相關思路正在研究中。

　　據了解，具有證券上市發行詢價資格的機構共有六類，包括證券公司、基金公司、信托公司、保險機構、財務公司和QFII。某大型券商投行人士告訴記者，目前，擁有詢價資格的機構能夠同時參與網上和網下配售。由于一、二級市場價差的存在，基金、信托、保險等利用自身詢價資格上的優勢，開發了眾多的“打新”產品。

　　大量打新資金參與網上申購，無疑進一步降低了個人投資者的中簽率，這也是市場對現行發行制度爭議的焦點之一。

　　實際上，發行制度改革已經在悄然進行中。目前新股發行分為網上和網下發行兩種方式。其中，網下申購只有機構參與。中煤能源在發行時，首次提高了回撥比例，由原來網上75%，網下25%調整到網上77.5%，網下22.5%。而目前正在發行中的中國鐵建將網上配售比例進一步上調，網上配售比例達到80%，網下降低為20%。

　　權威人士透露，中煤能源和中國鐵建調高網上配售比例并非只作為特例存在，而將具有一定的普遍意義，以緩解目前個人投資者和機構投資者在“打新”上存在的矛盾。

　　除了調高網上配售比例外，網下發行電子化試點也正在進行中。按照現行的網下發行制度，網下申購是不通過交易系統進行的，申購操作也不一定要在交易時間內進行。業內人士指出，網下電子化發行的采用，將有效緩解新股申購期間資金的跨行流動，在一定程度上抑制惡意哄抬股價行為的出現。

　　“我們現在還在等試點的最終運行結果。試點運行的成功與否將直接關系到下一步新股發行時的網下發行方式。一旦試點成功，估計這一方式將很快被推廣到以后的新股發行中來，”投行人士表示。

　　目前，不少春節前上報的新股發行申請仍未上發審委會審核，已經排了長隊。(作者 商文)