插圖：救市 中新社發 呂建設 作

　　上周為“十一”長假后首個交易周，受到全球金融市場動蕩進一步加劇的拖累，A股市場全周幾乎是連續下挫，煤炭、鋼鐵等權重板塊暴跌拖累大盤輕易失守2200點、2100點整數關口，上周五上證指數更是一度擊穿2000點整數大關，大有將前期“9·19”救市成果吞噬之勢。

　　上周政策面可謂是利好不斷，從融資融券的橫空出世，到鼓勵上市公司分紅、回購政策的打包出臺;從“三率”齊降到暫免利息稅，管理層不遺余力的救市取向一目了然。但市場面與政策面何以出現如此巨大的反差，值得深思。

　　　　金融海嘯弱化救市效應

　　金融海嘯肆虐弱化救市效應。由于投資者擔心美國政府救助計劃難以緩解銀行信貸緊縮狀況以及歐洲金融機構爆出多宗利空消息，上周全球股市用“全盤崩潰”來形容并不為過。雖然上周三美聯儲聯合歐洲央行、英格蘭銀行等全球主要央行，史無前例進行聯合降息，試圖延緩經濟下行的趨勢，然而海外各主要市場卻均以暴跌來應對。美國股市已連續大跌5天，日本股市更是出現了1987年股災以來最大跌幅。

　　在金融海嘯肆虐所引發的恐慌情緒仍在進一步蔓延和加劇的背景下，政策面利好對A股市場的救市效應必然會大打折扣，由此，也使主力資金不敢輕舉妄動。

　　另外，基本面因素尚無明顯改變。從2007年10月至今，僅一年的時間A股市場累計跌幅一度超過70%。宏觀經濟下行、海外市場動蕩、上市公司業績增長乏力以及大小非減持等諸多問題一直著困擾A股市場。而隨著大小非解禁高峰的到來，市場擴容壓力空前擴大。特別是在市場環境和預期發生明顯改變之后，大小非減持套現的壓力有增無減。如何化解大小非解禁壓力已成為困擾當前市場一大不確定性因素。

　　　　投資者擔心未來經濟走向

　　從A股市場的基本面來看，由于宏觀經濟長期的擔憂并沒有化解，國際大宗商品價格的回落反映了全球經濟的疲軟，外部經濟形勢的惡化影響了國內企業的出口狀況;投資增幅的減緩和內需的不確定性，使得投資者對未來宏觀經濟走向產生不小的擔憂。因此盡管A股市場已經歷了一年跌幅高達70%的調整，但只要基本面無實質性改變，A股市場出現整體系統性機會的時機尚未到來。

　　從上周市場演繹的態勢來看，基于十七屆三中全會所引發的主題性投資有所表現，如農業、醫藥板塊等，但交易性的特征更為明顯。而巴菲特參股比亞迪也使得A股市場相關品種逆市走強，但此類個股的數量有限，難以激發市場人氣。值得關注的是，上周五一些大盤股明顯有護盤資金的介入，顯示市場資金對后市存在一定的分歧，而場外資金似乎在等待著行情的進一步明朗。(智多盈投資)