在證監(jiān)會(huì)于10月5日宣布“將于近期正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作”之后，A股市場(chǎng)并沒(méi)有像大多數(shù)人預(yù)期的那樣在利好刺激下出現(xiàn)井噴式上漲走勢(shì)，反而在“十一”長(zhǎng)假后的第一個(gè)交易日大跌。筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)的下跌主要是受到融資融券利好效應(yīng)不明顯的影響。

　　劍分雙刃 救市舉措事與愿違

　　在節(jié)后緊急醞釀推出融資融券試點(diǎn)，透露出管理層對(duì)股市現(xiàn)狀的憂慮和急于救市的意圖。但是由于融資融券是一把雙刃劍，不僅在漲時(shí)助漲，更可以在跌時(shí)助跌。尤其是在當(dāng)前國(guó)際金融環(huán)境一片混亂之時(shí)，國(guó)內(nèi)股市連續(xù)暴跌之后，投資者的信心已經(jīng)極度匱乏，此時(shí)推出融資融券試點(diǎn)，反而放大了投資者對(duì)賣空機(jī)制形成后的悲觀預(yù)期，加劇了市場(chǎng)信心的崩潰。

　　此消彼長(zhǎng) 短期加大做空動(dòng)能

　　盡管融資業(yè)務(wù)可以為股市帶來(lái)一定的增量資金，有利于市場(chǎng)做多，但在目前金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的背景下，國(guó)內(nèi)券商的自有資金十分有限，能為客戶提供的融資規(guī)模也將十分有限，同時(shí)融資的限制條件也將十分嚴(yán)格，在目前極度低迷的市場(chǎng)現(xiàn)狀下，形成的利好效應(yīng)將大打折扣。

　　相反，融券業(yè)務(wù)提供了做空機(jī)制，尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)信心匱乏、國(guó)外成熟資本市場(chǎng)紛紛推出“限空令”之時(shí)，其對(duì)市場(chǎng)的利空效應(yīng)也最終被急劇放大。在此消彼長(zhǎng)之后，劍分雙刃的融資融券反而會(huì)加大短期A股市場(chǎng)的做空動(dòng)能。

　　有備無(wú)患 積極備戰(zhàn)融資融券

　　不管怎么樣，融資融券離投資者已經(jīng)是越來(lái)越近，投資者只有在推出前積極備戰(zhàn)，才有可能在融資融券正式啟動(dòng)后決定自己的去留。

　　首先，投資者要了解自己是否有資格參與融資融券交易。參與融資融券業(yè)務(wù)存在一定的門檻，參與者不僅要擁有良好的信用記錄，同時(shí)還需事先以現(xiàn)金或證券等自有資產(chǎn)向證券公司交付一定比例的保證金，并將融資買入的證券或融券賣出所得資金交付證券公司作為擔(dān)保物。

　　其次，要了解是否有能力參與融資融券交易。在融資融券交易中，投資者如不能按時(shí)、足額償還資金或證券，證券公司有權(quán)進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)。投資者的交易如果做對(duì)了方向，就可以實(shí)現(xiàn)盈利；而一旦做錯(cuò)了方向，將擴(kuò)大自己的損失，甚至面臨被平倉(cāng)出局、血本無(wú)歸的結(jié)局。

　　第三，要了解如何去參與融資融券交易。這就要求投資者不僅要把具體的融資融券交易細(xì)則研究清楚，還要了解不同標(biāo)的物的融資融券比例，以使自己最大限度地發(fā)揮杠桿效果，實(shí)現(xiàn)收益最大化。同時(shí)，投資者還應(yīng)對(duì)關(guān)系融資融券業(yè)務(wù)的公開(kāi)信息進(jìn)行必要的收集、整理和分析，以便了解每天融資買入股票或融券賣出股票的交易對(duì)當(dāng)天市場(chǎng)的影響，從而有效地把握市場(chǎng)運(yùn)行的趨勢(shì)。這些工作，投資者都可以在交易細(xì)則公布后進(jìn)行備戰(zhàn)。(金證顧問(wèn))