“以前是越跌越想加倉，現在是越跌越不敢買。”面對2245點的告破，越來越多的股民開始觀望，有的甚至選擇了全退。從“打死都不賣”到“打死都不買”，間隔只有一年。在這一年里，股民的心態走過了一個輪回。有意思的是，管理層對大小非的態度，似乎也走過了一個輪回。

　　新規沒效果？

　　繼8月底拋出“大小非二次發售”的想法之后，上周五，證監會又發布了《上市公司股東發行可交換公司債券的規定(征求意見稿)》(下稱《規定》)，意在讓一部分大小非先以債券的方式“準流通”，然后再通過市場調節的方式全流通，從而緩解投資者對大小非的恐懼感，同時減輕大小非的拋壓。如果是在去年，這肯定要被“廣泛地”評價為特大利好，但現在，一些市場人士和股民對該《規定》給出了的評價竟是“沒有效果”，甚至是“利空”。

　　“現在大家對所謂的‘利好’琢磨得比以前透了，因為信心垮了，大家抄底都抄怕了。”一位姓黃的股民昨天對記者如是說。

　　這位股民的擔憂不無道理。記者了解到，《規定》對發債主體有較大限制：一是發債主體限于上市公司股東，且應當是有限公司或者股份公司，公司最近一期末的凈資產額不少于人民幣3億元；二是該上市公司最近一期末的凈資產不低于人民幣15億元，或者最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%，并且用于交換的股票在約定的換股期間應當為無限售條件股份等。

　　全景網報道稱，一些分析人士認為，相當一部分上市公司和小非均不符合上述要求。而對于符合上述要求的上市公司和大非，《規定》中暫時也沒有強制實施的條文。

　　好在這只是一個征求意見稿，是騾子是馬還需要遛一遛。

　　股民“吃大虧”？

　　“不能說證監會沒有關心股市，但這種關心的力度還有待觀察。”一位不具名的業內人士稱，前段時間有專家提到的對減持的大小非征收暴利稅應該算是一個有力度的方案，但管理層人士卻以“非流通股股東已支付了流通對價，并獲得流通權”和“大小非也承擔了能不能上市的風險”為由變相予以回絕。該人士稱，一些上市公司其實是在“股市為國企解困”的歷史背景下上市的，它們的大小非有什么“能不能上市”的風險？低成本是一個絕對存在的事實，有的股票在上市時，每股凈資產本來就比較“泡”，而這些股票的每股面值是1元，一些大小非就是以1元作價入股的。此外，市場也爆出過一些上市公司以高市盈率發行，甚至是通過做假賬上市的丑聞，這些上市公司的大小非難道沒有暴利？

　　關于這個問題，其實經濟學家韓志國也曾論述過，他指出，在股改中，送給股民三五股，是大小非“吃小虧”的階段；股改后，龐大的低成本大小非以流通股的價格拋出，則是股民“吃大虧”的階段。

　　暖風吹股指？

　　不過，一連串政策的出臺，哪怕是一份征求意見稿，也能讓人看出管理層希望股指在目前點位企穩的心態。接受新浪財經電話采訪的武漢科技大學金融證券研究所所長董登新就持有這一觀點。

　　而就在上周五，證監會新聞發言人針對大小非問題表示，將以創新的市場化手段對大小非減持進行疏導和規范。這個“創新”包含的信息比較廣，有人士預計，這至少表示“可能還有更進一步的方案出臺”。

　　渤海投資分析師秦洪認為，無論如何，畢竟目前政策面已是暖風頻吹，再加上前期基金重倉股的崩潰式下跌，市場短線大面積做空的品種已不多見，A股在快速下探后可能會進入企穩階段，而近期游資的活躍則表明市場也存在著新的做多動能，存在“結構性投資機會”。

　　然而，對于不敢自命為“短線高手”的股民來說，在“神仙打仗”之時，坐下來看戲或許是比較好的選擇。(記者 李學東)