“股指年內再創新低”、“滬指年內再創地量”、“跌破2400”，最近這些觸目驚心的股市詞語頻繁的出現在各大媒體網站的頁面上，回想去年股市的瘋狂，如今的市場早已"人約黃昏后"，與2007年牛市形成鮮明對比的是08年股指一路下挫，甚至創造過10連陰的記錄，股市市場的持續低迷，造成了市場觀望情緒嚴重，雖然年內出臺了一系列的利好政策以及奧運會的開幕，但都沒有刺激股指上揚，為此，中國經濟網獨家采訪了著名評論員葉檀女士，探討當前股市熱點問題。

　　股指下挫劍指"大小非"

　　股市從6000點到2300點的落差，似乎與管理層一貫的穩步健康發展資本市場的基調格格不入，當談到這一問題時，葉檀女士認為目前造成股指下跌的原因很多，但最重要的有兩點，第一就是“大小非”解禁的問題。目前處于“大小非”解禁的高峰期，現在是股改之后檢驗市場承受能力的時候；第二是由于信貸緊縮政策帶來的負面影響，但由于目前信貸政策正在放松，政府投資會增加，中小企業的盈利能力會上升，通脹壓力正在逐步緩解，對股市的沖擊也在慢慢減小，因此造成股指下跌的最主要的原因應該是“大小非”解禁。

　　針對“大小非”解禁的問題一直是眾多專家學者討論的焦點，復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三先生就認為“大小非”的問題是股市下跌的關鍵所在。今明兩年多達數萬億元的解禁市值，絕不能用“影響不大”四個字來概括。恰恰相反，“大小非”問題的存在即便不會成為打壓市場的理由，但至少是抑制市場上行的壓力。股市有諺，“漲不上去就要跌”，面對巨大的潛在拋盤壓力，市場只有選擇向下。葉檀女士認為雖然管理層不斷的出臺規范“大小非”的政策，但一直未有實質性舉措，因此也沒有產生實質性影響，象證監會人士表示“二次發售”細則將待合適時機公布這一消息，對股市不是利好是利空，種種舉措使得市場恐慌加劇，“大小非”的拋盤加劇，加速了股指的下挫。

　　前景依然光明 問題暨需解決

　　雖然目前A股市場存在這樣那樣的問題，比如說“大小非”解禁、內幕交易、上市公司分紅、股改之后怎樣應對的問題，但應該看到中國股市的發展前景還是很光明的，像我國匯率市場化速度加快，個人兌換本外幣業務在京滬兩地試點這種措施就是對市場起到一定的依托作用。雖然目前只是單向的人民幣兌換成外幣，但為將來外資投資人民幣理財產品增加了一個通道。當市場回暖、紅籌股等回歸之后，吸引全球資金接盤就是必然的選擇。

　　但要市場走向規范化，還需要把問題解決，葉檀女士在談到如何規范“大小非”問題時，給出三個建議：第一采用“休克療法”，就是在上市公司上市當初就規范“大小非”的流通，不要再產生增量的問題，這樣做短期內會造成整體估值重心的急劇下降；第二是把“大小非”的解禁與上市公司的強制分紅相結合，把“大小非”獲利與股東獲利聯系起來；第三就是把“大小非”全部納入大宗交易平臺，使得“大小非”在這個交易平臺找到自己匹配的交易對象，降低對二級市場的沖擊。

　　針對目前的熱點問題“救市”與“治市”，葉檀女士也發表了自己的看法，她認為“救市”與“治市”是相輔相成的，并不矛盾，“治市”是中醫療法，“救市”是西醫療法，但首先應該先“救”再“治”。對于如何“救市”，她也給出了建議：第一，根據市場供求關系，引導場外資金入場，包括國際資金；第二，根據一些具體的問題進行調整，比如針對大小非進行調整，針對投資者對上市公司的不信任進行調整。

　　下半年對A股影響的政策展望

　　展望下半年可能影響A股的政策時，葉檀女士認為有以下四點值得注意：

　　1、實體經濟將在下半年受到嚴峻考驗，宏觀調控政策有可能轉變，如果放松，對實體經濟有利好影響，對股市有促進作用。

　　2、規范“大小非”實質性措施一直沒有出臺，如果市場一直低迷，下半年有可能出臺。

　　3、引入外部資金的工作還會繼續

　　4、“港股直通車”不會推出

　　投資者應該看準投資“風向標”

　　投資者在投資證券的時候，應該看準市場“風向標”，不應盲目投資，就目前市場的幾個熱點的“風向標”葉檀女士談了自己的看法。

　　第一就是CPI數據。七月份CPI數據出臺后，股指并沒有象往常一樣，出現反彈行情，分析人士認為股市對CPI數據已經不敏感了，葉檀女士認為股市是一個提前反應的市場，之所以CPI數據出爐而股指沒有反應，是因為股指已經提前反應了，就像奧運股在奧運會前后表現天壤之別一樣，對于投資者來講，CPI對于股市是一個重要指標，但并不是唯一的影響因素，目前對CPI下半年的預期已經普遍降低，因此投資者在考慮CPI數據時，應該綜合考慮。

　　第二是人民幣升值問題。由于前一段時間，人民幣兌美元匯率一直下跌，有分析認為這是對出口貿易的利好消息，會對股市有一定的利好作用。葉檀女士認為這是對市場的過于樂觀。人民幣這一段時間的震蕩，只是對美元的名義匯率的震蕩下行，但對歐元、日元的其它貨幣還是保持穩定，目前名義匯率的走勢與實際匯率的走勢是相背離的，人民幣兌美元匯率的下行對股市并不存在實質性利好關系，目前人民幣匯率是處于一個弱勢平衡狀態，從2005年到現在，人民幣升值將近20%的比例，基本已到上限。從最近一些數據顯示，美國、歐洲以及日本的經濟發展前景并不看好，在如此的大環境下，股市對實體經濟的預期做出好轉的可能性比較小。

　　第三是社保基金。大的理財產品都是市場的"風向標"，社�；�金同樣也是。前一段時間有消息顯示社保基金重新開戶，但后來又被證實社�；�金組合主打新股，市場空歡喜一場，葉檀女士認為社�；�金進入市場有兩種方式，第一是打新股，但目前打新股的收益已經普遍降低，收益率還不如長期債券，因此不會是持續的動作。第二種就是進入二級市場和股權投資，但這些要保證市場在底部時，因此投資者可關注它們的動向。（李孟鵬）